建信期货-股指年报：股市慢牛，IC强于IF及IH-191231

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　　观点摘要
　　行情回顾：2019年大盘走势大致分为7个阶段。第一阶段：2019年1月2日至2019年4月17日。中美于2018年11月底在阿根廷G20会议上达成协议，双方同意停止加征关税，并进行贸易谈判，贸易摩擦风险降低，同时国内宽信用措施持续推进，经济改善预期升温，估值处于历史低位，贸易摩擦风险降低、低估值叠加经济改善的预期引发了阶段性的牛市，上证综指在此期大幅上涨32.36%。第二阶段：2019年4月17日至2019年6月6日。经过了前期大幅上涨，低估值在一定程度上得到修复，对贸易摩擦和经济下行的风险担忧上升，5月5日特朗普表示将在5月10日提高关税，随后4月份经济数据不及预期，股市大幅回调13%。第三阶段：2019年6月6日至2019年7月2日。期间降准预期升温，央行于6月24日宣布降准，同时中美双方表示将在日本大阪G20会议上进行会晤，市场风险偏好上升，股市大涨7.6%。第四阶段：2019年7月2日至2019年8月9日。中美大阪G20会议未取得实际成果，股市在7月初回调，7月中旬公布的6月份经济数据大超预期，股市有所反弹，8月1日，美国宣布将在9月1日对中国3000亿美元商品加征10%关税，人民币汇率应声“破7”，美国于8月5日将中国列入汇率操纵国，贸易摩擦升级，股市再度大幅下跌，期间股市大跌8.8%。第五阶段：2019年8月9日至2019年9月12日。LPR报价制度改革，利率市场化进一步推进，市场降息预期升温，同时9月6号央行宣布全面降准，市场风险偏好上涨，期间股市大涨9.24%。第六阶段：2019年9月12日至2019年12月3日。期间中美贸易谈判无显著进展，经济悲观预期浓厚，股市持续低迷，期间股市下跌4.83%。第七阶段：2019年12月3日至2019年12月19日。中美达成第一阶段贸易协议，贸易摩擦的不确定性有所降低，经济企稳预期升温，市场风险偏好上升，股市上涨4.59%。
　　2020年展望：2020年国内经济仍然面临下滑压力，三大项看，投资将继续回落，其中地产投资继续下滑，制造业投资偏弱，基建投资继续发挥“托底”作用，而出口方面，全球经济下滑压力下，外部需求仍将维持偏弱，“衰退式”顺差预计将延续，消费在减税、房贷利率下行等影响下，预计将保持韧性。政府减税降费政策、以及LPR制度改革将降低实体经济的成本，同时PPI回升，企业“补库存”有望带动盈利的改善，同时低估值、资本市场改革开放、外资持续流入将利好股票市场，2020年股市将保持上升趋势。品种上来看，沪深300、上证50业绩预计将更加稳定，而减税降费、降低实体经济利率等更利于中小市值板块，中证500潜力更大。操作上建议趋势做多三大股指，权重上偏多中证500合约，跨品种方面把握多IC空IF机会。