迈科期货-农产品年报：好风凭借力，农产品波澜渐起-200103

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　　2019/20年度全球大豆供需出现了“产不足消”的转折，这为近几年逐年积累的期末库存带来了稍许缓解，近2年美豆盘面价格始终被压制在成本线附近无法突破，伴随着中美贸易进程的发展和美豆减产带来的双重利好，美豆价格重心有望上移。
　　纵观全年，油脂行情可谓两个极端，上半年情绪悲观，基本面匮乏，油脂价格在半年内缓慢震荡下行；8月开始，随着大豆开机率的意外降低，豆油先带来一波涨势，带领整个油脂板块脱离底部；10月中旬之后，棕榈油产量的预期下降和生物柴油计划的推出，令棕榈油延续了油脂的涨势，菜油也不甘落后，近月合约一路高歌上涨。这还仅仅只是个开始，2020年，油脂多头的格局仍在持续。
　　史无前例的非洲猪瘟打破了以往猪周期的规律，不同养殖业的饲料占比也有所改变，而上游大豆与菜籽进口数量的限制加大了供应端的不确定性，2019年豆、菜粕受上下游影响，长期处在宽幅震荡中。而2020年的行情确定性更大，行情的趋势性将更加明显。
　　2020年玉米的库存结余将会继续减少，这将是长期利好玉米价格的重要因素，玉米价格大方向会延续2016年以来重心上移的趋势，幅度将取决于生猪行业的恢复程度。
　　2019年苹果丰产以及2019年末全国冷库库存偏高对2020年上半年的价格形成压制，但种植成本的抬升又对价格形成支撑，2020年下半年行情主要看新季苹果的产量如何，目前来看发生如2018年那般程度的灾害级别概率较低，故延续2019年丰产的概率较大。