迈科期货-白糖年报：国际食糖纷纷减产价格可期，中国糖市维稳关注销糖节奏-200103

《迈科期货-白糖年报：国际食糖纷纷减产价格可期，中国糖市维稳关注销糖节奏-200103（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《迈科期货-白糖年报：国际食糖纷纷减产价格可期，中国糖市维稳关注销糖节奏-200103（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　全球供应格局：糖市由过剩转入短缺年份。市场处在缺口初期，价格以底部抬升为主，流畅的上涨力度暂显欠缺。
　　各主产国：巴西产量降后仍未恢复，较上年同比持平略降，由于出口的放缓，出现库存累积，2020年存在出口恢复预期。印度产量大幅消减，后期调整空间较大，或改变全球供应格局。泰国及欧盟供需情况较上年同期变化不大，维持去库存状态。
　　中国糖市：2020年总产量持平略降，广西存在下调预期，总体格局较上年维稳。生产进度提前，库存压力前移，二季度后进入消费旺季，价格或有上升空间。进口方面，贸易保障政策是否延续，是可期待的事件行情。
　　行情总结：1.2020年原糖供应格局再次进入产不足销，但缺口量不大，按目前市场结构原糖价格运行高点在15-15.3美分/磅的区间。风险在于，第一，巴西出口明显下降，新榨季或有所恢复，对盘面短期利空扰动；第二，印度产量变化通常较大，若减产不及预期，可能会改变全球供需结构，则价格重回现行震荡区间。
　　2.中国市场糖价出现大的趋势行情概率较小，可关注两个事件引起的阶段性行情：一是5月贸易保障关税到期后是否延期，延期则价稳，反之回落，；二是新糖库存累积提前，销糖进度快慢对库存消化的速度影响，库存回归正常，则价格可能出现上行。期权操作建议以持有跨式/宽跨式组合为主。2020年一季度广西减产预期落实前，可以选择牛市价差组合。二季度中后期，出现事件扰动的概率较大，可提前持有做多波动率组合，事件发生后离场。