国开证券-机械设备行业周报：11月工业企业利润增速转正，通用、专用设备制造业累计利润增速提升-191230

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　　上周SW机械设备指数上涨1.63%至1162.10点，在申万28个一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数1.51个百分点。截止到2019年12月27日，SW机械设备板块整体动态市盈率为25.42倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为71.69%。仪器仪表、通用机械、金属制品、专用设备、运输设备板块整体动态市盈率分别为35.84、33.36、25.38、25.14、18.57倍。
　　11月工业企业利润增速转正，通用、专用设备制造业累计利润增速提升。统计局数据显示，中国11月规模以上工业企业利润同比增5.4%，前值为-9.9%；1-11月累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月收窄0.8个百分点，随着工业生产和销售增长的加快，工业企业经营业绩有边际改善迹象。1-11月，通用、专用设备制造业累计利润同比分别增长4.4%、13.6%，较1-10月均上升1.6个百分点，以上两个行业的累计利润增速均为8月以来最高值。
　　通用设备需求有所复苏，关注机器人板块。11月PMI重回荣枯分界线以上且新订单指数大幅好转，从通用设备制造业累计利润增速的反弹可以看出，板块盈利开始出现了一定的恢复性增长。截止到11月，国内机器人产量连续2个月实现同比正增长、金属切削机床单月产量同比降幅连续3个月收窄，与PMI新订单指数的好转可以相互印证，显示制造业景气度有一定的复苏迹象。随着中美贸易谈判取得阶段性进展，制造业投资信心有望在一定程度上得到修复，资本支出的加大将拉动机器人下游需求回暖，建议关注埃斯顿。
　　专用设备盈利增速相对较高，关注工程机械板块。自2017年以来，专用设备制造业累计利润增速一直维持在较高水平，主要是受工程机械行业景气度回升的带动。我们对2020年工程机械板块表现依然看好，主要逻辑有以下几点：从宏观层面来看，随着逆周期调节政策效果的逐步显现，基建投资增速有望回升进而拉动工程机械需求；从行业层面来看，在市场集中度提升过程中，国内龙头企业市占率有进一步上行空间；从企业经营层面来看，2019年前三季度SW工程机械板块净利润增速维持在相对高位，2020年混凝土机、起重机有望接力挖掘机，推动相关公司业绩增长，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科。
　　风险提示：基建投资增速回升不及预期；机器人市场竞争加剧，相关公司业绩低于预期；中美贸易争端引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。