天风证券-通信行业：从5G网络到云+端，信息基建的“百家争鸣”时代-200104

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　　1、曲折向上的2019年
　　2019年中信通信指数涨幅29.4%，排名第9，期间受中美贸易战、华为事件等影响出现阶段性波动，随着5G建设持续推进，细分行业逐步进入业绩兑现期，推动板块整体持续震荡向上。
　　从个股上看，以基站射频端（PCB、天线、滤波器）板块的标的涨幅靠前；从估值角度看，该部分个股大多数从15-20倍TTM市盈率开始上涨，上涨到高点的估值按2020年一致预期净利润计算，市盈率大多在30-40倍。目前来看，涨幅领先的公司部分估值有所回落。
　　2、从5G网络到云+端，2020年将开启信息基建的“百家争鸣”时代
　　5G改变社会，以5G网络为起点，人类社会正在进入第四轮科技浪潮。新一轮科技浪潮将以5G网络、云计算基础以及智能终端创新作为基建，2020年将开启新一轮信息基建的“百家争鸣”时代，我们将沿着5G网络建设、云计算基础设施以及物联网应用等几个主要的方向展开投资推荐。
　　风险提示：5G产业投资规模低于预期，中美贸易战风险；行业竞争加剧