川财证券-四川区域宏观动态点评：成渝经济圈战略启动，重点关注区域优势产业-200104

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　　事件
　　2020年1月3日，中央财经委员会第六次会议提出“大力推动成渝地区双城经济圈建设”。会议指出，要推动成渝地区双城经济圈建设，在西部形成高质量发展的重要增长极。
　　点评
　　2020年“稳增长”由点及面展开。回顾2019年，我国区域经济一体化战略全面加速。继粤港澳大湾区、长三角一体化后，“成渝双城经济圈”将切实拉动西部经济发展提速，间接改善资本、人力等经济发展要素的区域分布不均，拉动地方需求，推动“稳增长”由点及面展开。
　　成都―重庆城市群是我国“西部大开发”战略的重要平台，四川省经济增速始终平稳。2019年前三季度，四川省实现名义地区生产总值33,892.94亿元，同比增长7.8%，增速高于当期全国GDP平均增速0.59个百分点，2019年全年，四川省名义地区生产总值有望维持在4万亿元以上。
　　区域基建投资增长可期。从近期政策的动向看，国家以基建托底经济的意向未变。项目资源方面，区域经济协同发展能够派生基建需求，并为基建投资提供大量优质项目；在政策的不断倾斜下，我国以交运为代表的基建项目储备良好；此次成渝双城经济圈战略启动，同样将对区域内基建投资形成有效拉动。
　　在项目资金方面，进入2020年，地方政府专项债发行加速。截至目前，已有包括四川省在内的12个省市公布了1月地方新增专项债发行计划，规模总计超4000亿元，其中四川省已于1月2日发行专项债券357亿元，债项资金将主要用于收费公路、城乡基础设施、文化旅游、工业园区、水务等项目建设，财政政策对区域基建投资的助力正在就位。
　　重点关注区域优势产业。从四川省的产业结构分布看，省内周期行业具备一定优势。2019年前3季度，省内周期类上市企业共实现营业收入1234.29亿元，在区域上市企业收入总量中占比近1/4，企业盈利能力也在不断改善；预计在基建加速的大背景下，省内上游周期行业的投资机会值得关注。
　　除周期行业外，四川省产业布局均衡，具备较好的综合发展基础。从省内上市企业的盈利能力看，消费行业优势显著，2019年前3季度，消费类上市企业在省内所有上市公司中利润占比达51%。
　　在先进制造业方面，2019年前三季度，省内计算机、国防军工行业上市企业盈利均有较好表现，其中计算机行业上市企业的盈利整体增速达109%。
　　风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成原油价格剧烈波动；下游需求低于预期。