华西证券-中南建设-000961-销售快速增长，投资趋于谨慎-200104

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　　事件概述
　　中南建设发布12月经营简报，2019年1-12月公司实现销售金额1960.5亿元，销售面积1540.7万平方米。
　　分析判断:
　　销售规模快增，环比持续加速
　　公司12月单月实现销售金额251.2亿元，同比增长21.6%，环比上升6.5%，创历史新高；单月销售面积199.3万平方米，同比增长11.7%，环比增长9.9%；单月销售均价为12604.1元/平方米，同比上升8.8%，环比下降3.1%。2019年1-12月，公司累计实现销售金额1960.5亿元，同比增长33.7%，累计实现销售面积1540.7万平方米，同比增长34.6%，销售均价为12724.7元/平方米，同比下降0.7%。综合来看，公司全年销售规模保持较快增长，增速显著高于行业平均水平，展现出强大的销售能力，并在克而瑞销售排行榜中上升至行业第16位。
　　拿地力度减弱，聚焦核心都市圈
　　公司12月在无锡、台州、成都、汕头等地新获取6个项目，新增土地总计容建面75.3万平方米，同比下47.2%，环比上升0.9%；单月拿地金额为30.6亿元，同比下降64.6%，环比下降15.6%，仅占当月销售金额的12.2%，投资态度较为保守。从拿地区域结构来看，公司的拿地区域均位于长三角、珠三角、京津冀、中西部等重点都市圈，继续坚持布局核心城市群的战略。
　　投资建议
　　中南建设业绩与销售保持快速增长，拿地稳健保守，财务状况持续改善。预计公司19-21年EPS为1.14、1.93、2.43元，对应PE为9.1/5.4/4.3倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示
　　房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。