天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，年底补库，钴价筑底上涨-200105

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　　锂：锂盐需求有望好转。目前锂盐价格处于底部震荡行情，且已经低于大部分厂商成本线，年底随着部分锂盐厂商停扩、停产、放慢生产，总体来说供应量并无想象中大量溢出，预计全年供应小幅过量。随着20年外资车企逐步进驻新能源领域，高镍三元材料需求释放或将提振氢氧化锂价格，锂盐整体行情将有所好转。相关标的：赣锋锂业。
　　钴：钴价筑底上涨。随着下游春节补库及贸易商收货拉动需求，钴盐价格得到支撑。以氯化钴为主要消费品的传统3C市场表现良好，对硫酸钴产生升水。硫酸钴市场价格小有回温，现货市场成交因年底最后阶段的备货需求有所拉涨。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钨：钨价小幅下滑。原料市场货源收紧价格坚挺，年末市场检修减产增多，厂商信心增强，不过高价成交仍有难度，终端采购谨慎，下游合金企业承压，较高价采购原料意愿不强，市场交投较为僵持，预计后期钨价坚挺维稳。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钼：钢招释放，钼铁微涨。临近年底，大部分矿山年末已完成任务，心态持稳，价格基本稳定。钢厂招标集中进场，需求大量释放，局部小幅上涨，钢厂低价采购不易，散货市场询盘增多，但成交一般。相关标的：金钼股份。
　　稀土：稀土价格涨跌互现。氧化镨下游询单不多，市场成交较少，商家心态不稳，报价小幅下调；氧化钕报价上调，主要在于分离氧化钕企业不多，市场货源减少，实际成交价格上调，较前期更加积极。镝铽市场报价小幅下调，下游询单较少，整体成交不多，多数观望为主。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市整体弱势。临近年关，锆市场行情几乎已成定局，年前市场价格也难有变动，同时在市场行情弱势的情况下，或将有中小企业提前停产进入年假。19年锆市场的弱势或将延续至年后，锆英砂价格或将在年后再次下调。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺，钛矿或将上涨。四川地区钛矿有所上涨，市场整体面临有价无市的局面，而一些中小企业在这种现货资源紧张的情况下，或将进一步涨价。海绵钛原材料价格保持高位，生产成本压力或会逐渐加大，目前成本的上涨幅度仍在可调节范围内。相关标的：宝钛股份。
　　锰：钢厂抢货，硅锰上涨。锰矿价格比较平稳，部分厂家假期备货已接近尾声，采购也逐渐恢复平静。硅锰市场表现出较强的需求势头，南北厂家不少对外都是负库存运行，南方钢厂需求相当强劲，不少厂家年末原有的减产计划或多或少都出现了推迟；而电解锰因库存较多，钢厂压价严重。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁市企稳上涨。本周镁合金价格上涨，因原料成本呈增长趋势，加之下游压铸及挤压行业备货积极，镁合金厂家上调报价，当前大部分工厂处排单生产状态。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。