华安证券-英搏尔-300681-短期业绩承压，新订单稳步释放-211018

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事件：公司公布2021年三季度业绩预告，预计2021年前三季度盈利1,670.83万元–1,770.83万元，其中第三季度盈利0-100万元。

短期业绩承压，原材料等因素影响较大。

第三季度公司经营情况受到芯片与原材料冲击，我们预计营收规模环比或出现下滑。

营收端，公司订单旺盛，但是为应对芯片短缺以及价格上涨的不利因素，公司积极调整技术方案，但认可周期致使订单确定相对滞后。

成本端，公司与下游客户的价格联动确定相对滞后，第三季度未体现。

与此同时，为保证大量订单的交付，公司利息支出增加。

拐点出现，订单稳步释放。

公司在手订单充裕，并且基于全新第三代产品，客户结构逐步由之前的A00级向A/B级别车型升级，吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单，客户结构逐步优化，保证后续公司快速成长，盈利能力持续改善。

短期来看，公司经营情况受到芯片以及原材料的冲击，公司联动机制与技术更新相对滞后，预计将于四季度得到缓解。

与此同时，公司全新订单稳步释放，有望保证公司后续经营情况的持续向好。

投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.61/1.94/3.53元。

维持“买入”评级。

风险提示新能源汽车发展不及预期；新技术普及不及预期等风险。