山西证券-医药行业周报：行业震荡回调，把握优质股配置机会-211017

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市场回顾及行业估值医药生物下跌1.98%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在28个申万一级子行中排名20。

医药子板块中医药商业与中药分别上涨1.44%、1.36%，医疗服务跌幅最大，下跌5.37%。

截至2021年10月15日，申万一级医药行业PE（TTM）为34.42倍，相对沪深300最新溢价率为160%。

子板块中医疗服务估值最高，为85.69倍，医药商业估值最低，为15.29倍。

行业要闻2022年底国采品种超过300个全球首个CTLA-4抑制剂开售中医药按病种/病种分值付费来了新型冠状病毒肺炎进展情况截止2021年10月16日，全国（不含港澳台）累计确诊病例96,522人，现有确诊病例518人，累计死亡病例4,636人，累计治愈出院病例91,368人，境外输入累计确诊病例9,400人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年10月16日，全国累计接种新冠病毒疫苗22.31亿剂次。

截止2021年10月16日，海外累计确诊病例2.41亿人，累计确诊病例最多的国家为美国，共4,577万人，其次为印度与巴西，分别确诊3,407万人、2,164万人。

新冠疫苗接种方面，截止2021年10月13日，全球累计接种新冠疫苗65.96剂次，接种比例（完全接种人数/总人口数）为35.56%。

核心观点本周医药生物震荡回调，医疗服务板块（通策医疗）受三季度业绩波动影响明显回调，目前医药板块整体估值处于合理区间，建议把握优质股配置机会。

行业长期发展趋势依然向好，建议关注：（1）创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。

另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业；（2）医疗外包服务（CDMO/CMO/CRO）：创新药研发等多因素推动下，国内CXO行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；（3）自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。

三季报即将迎来集中披露期，建议关注业绩高速增长的优质标的。

风险提示行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。