天风证券-钢铁行业研究周报：钢企减产加速，看好钢铁四季度行情-211018

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核心观点根据中钢协数据显示，9月下旬钢企日均粗钢产量234.62万吨，环比减少27.5万吨，下滑10.50%；生铁产量22.3万吨，环比减少22.3万吨，下滑11.17%，钢企减产正在加速。

我们在《天风问答系列：钢铁五问五答》中指出：三大政策发力，钢铁供给大幅收缩的态势难改。

能耗双控，碳中和、碳达峰，冬季限产，是钢铁端限制供给的三大政策，三者不是并列关系，而是叠加关系，需要全部完成，因此供给端的收缩是确定性的，而且减产的力度比往年都要大。

需求端，随着地产链条传统旺季的来临，保交房政策的推荐，建筑钢材需求持续好转，上海地区线螺采购量1.85万吨，环比下上涨122.9%，与去年同期相比下滑1.37万吨，同比下滑42.5%，上周主要是节日影响，剔除之后，环比持续改善。

随着钢价的持续反弹，成本端的见顶，钢材利润继续扩大，后续或将重回二季度高点水平。

细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1067元/吨、短流程螺纹钢吨毛利942元/吨。

线材盈利最高，长流程吨毛利1397元/吨、短流程毛利1272元/吨。

从业绩弹性角度，当前线材优于板材，关注韶钢松山、八一钢铁、首钢股份、方大特钢等；从减产影响较小的角度，关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等。

终端需求回暖，高炉开工率微降上海地区线螺采购量1.85万吨，环比下上涨122.9%，与去年同期相比下滑1.37万吨，同比下滑42.5%，上周主要是节日影响，采购量下滑明显，现已恢复至正常水平。

高炉开工率54.01%，环比下滑0.13pct，同比下滑14.22pct；电炉开工率60.90%，环比上涨1.28pct，同比下滑3.84pct，长流程电炉开工率环比持平，短流程电炉环比上升2.08%，同比下滑1.04%。

铁矿石价格持续回落，双焦价格见顶铁矿石期货价格上涨33元/吨至748元/吨，涨幅为4.62%；焦煤期货价格上涨244元/吨至3991元/吨，涨幅为6.51%；焦炭期货现货价格下跌155元/吨至3940元/吨，涨幅为-3.77%。

海外铁矿石发货总量2146万吨，环比减少351.90万吨，下滑14%；北方港口矿石到港总量为1358.20万吨，环比增加270.80万吨，增长25%。

成本下降，钢厂盈利持续回升从不同钢材盈利来看，因双焦价格见顶回落而铁矿石价格继续下跌，钢坯成本开始下滑，钢厂盈利快速扩大。

细分来看，长流程螺纹钢吨毛利1067元/吨、短流程螺纹钢吨毛利942元/吨。

线材盈利最高，长流程吨毛利1397元/吨、短流程毛利1272元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；矿石增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。