莫尼塔-商贸零售行业周报：行业整体偏弱，关注双11预热表现-211017

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行业专题点评：值得买2021年前三季度归母净利润为1.02-1.15亿元，同比增长20%-35%（8,507万元），主要缘于公司坚持既定的发展战略，持续推进产品、技术和消费内容建设等各方面的工作，由此推动交易金额（GMV）和广告收入的稳定增长；其中，非经常性损益为850-950万元，主要为收到政府补贴、增值税加计抵减及公司进行现金管理获得的收益。

从第三季度单季度来看，归母净利润约为2,320万元，同比增长40%（Q1+35%/Q2+20%），扣非归母净利润为2,160万元，同比增长48%（Q1+50%/Q2+25%），第三季度盈利增速明显改善。

我们预计公司2021年全年归母净利润将达到2亿元，同比增速达30%+，扣非归母净利润将达1.9亿元，同比增速达35%+，值得买新业务造血能力进一步体现。

什么值得买App10.0改版成效初显，品牌商营收占比从20H1同期25%增至21H1超50%，助力什么值得买传统业务货币化率从3.77%上升至4.22%，契合公司从效果类广告向品牌类广告转型的战略，传统业务货币化率上提空间打开。

值得买2021年首次披露代运营业务分项收入，代运营业务收入占比达20%，以直播电商代运营为主，商业模式优于传统电商代运营。

公司代运营业务在2020/21H1/2021的GMV分别18.3亿/19.4亿/45亿（目标），我们预计全年目标大概率超额完成。

待规模效应逐步显现后，预计代运营业务稳态利润率可达GMV规模的2%-3%，有望成为公司的第二支柱业务。

本周行情回顾：本周商贸零售板块报收4017.41点，下跌1.05%，跑输沪深300（本周上涨0.04%）1.09个百分点。

板块表现在29个一级行业中位居第15位。

各细分板块中，一般零售下跌1.75%，贸易下跌3.20%，专营连锁上涨3.92%，电商及服务下跌2.01%，专营市场经营下跌2.38%。

个股涨幅前五的公司为华致酒行(30.39%)、新华百货(10.04%)、宁波中百（8.76%）、天音控股（7.96%）、供销大集（7.95%）；个股跌幅前五的公司为国芳集团（-9.74%）、苏美达（-8.51%）、安德利（-8.10%）、川能动力（-7.93%）、苏宁易购（-7.00%）。

一周行业重要新闻：【互联网】淘宝逛逛推出新功能“种草机”【互联网】快手电商将今年GMV目标下调至6500亿元重点公司公告：【爱美客】：第三季度营收3.90亿元，同比增长75.09%；归母净利润2.83亿元，同比增长98.01%。

前三季度营收10.23亿元，同比增长120.29%；归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%。