天风证券-润建股份-002929-业绩高增长，光伏等新合同密集落地，成长逻辑不断验证-211017

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事件：公司发布2021年三季报预告，预计2021年前三季度实现归母净利润2.48-2.56亿元，同比增长71%-77%；Q3单季度归母净利润8250-9100万元，同比增长50%-65%。

我们点评如下：传统通信网络管维稳定增长，三大新业务板块实现快速增长，规模效应不断体现，毛利率稳步提升。

21年前三季度公司传统通信网络管维稳步增长，IDC数据网络管维、信息网络和能源网络管维三大新业务板块实现持续快速增长，通信信息网络和能源网络智能物业战略成果显著。

随着公司收入规模的快速增长，规模效应持续体现，叠加持续的研发投入和创新能力，公司网络管维能力不断提升，毛利率和整体盈利能力有望稳步提升。

短期看，公司传统主业稳步成长，新业务板块2021年开始步入收获期，订单密集落地，带动公司季度业绩实现高速成长。

公司是国内民营通信网络管维龙头，重点拓展能源网络、IDC数据网络和信息网络管维，新业务布局21年开始步入收获期，季度业绩持续高增长。

近期公司在传统通信主业以及光伏、智慧校园等新业务板块持续斩获重要订单：1）桂林永福整县屋顶分布式光伏开发，预计总开发金额18.06亿元；2）中移动21非年度、22-23年度网优技术开发项目，中标金额1.46亿元；3）广东移动21-23年室分及楼宇综合接入，订单规模1.97亿元；4）广东金融学院清远校区智慧校园，中标金额2634万元等，展现出公司在四大业务板块的竞争实力，奠定公司未来收入高质量快速成长的基础。

中长期看，公司苦练内功打造通信信息网络与能源网络的智能物业，形成了覆盖全国29个省的服务网络、800多人的研发团队以及一系列核心技术产品成果。

随着主要业务板块收入规模成长，前期投入有望不断摊薄，收入规模的持续快速提升，公司人均创收创利也有望稳步增长。

未来随着规模效应不断体现，公司整体盈利能力有望持续增强。

投资建议和盈利预测：公司是民营通信网络管维龙头，苦练内功拓展IDC数据网络管维、信息网络管维（行业数字化）、能源网络管维等新业务板块，21年开始步入收获期，我们测算公司未来5年有望实现30%以上复合增长。

由于公司新业务进展和订单情况超预期，上调公司21-23年归母净利润分别由3.5、4.7、6.4亿元至3.6、4.9、6.5亿元，对应21年20倍、22年15倍市盈率，重申“买入”评级。

风险提示：下游需求低预期，行业竞争超预期，新业务进展慢于预期、业绩预告为初步测算实际财务数据以公司财报为准。