大有期货-饲料养殖产业链年度分析报告：待雪云初散，迎放晴池院-200103

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　　1、基本面综述：
　　2020年，中美贸易和谈进展和非洲猪瘟的影响仍将是贯穿饲料养殖产业链全年主旋律的两大影响因素，与前期不同的是，随着时间的推进，两大因素的阶段性拐点也逐步临近。2020年恰逢美国的大选年，双方的关系可能得到边际性改善，但长期交锋格局不改，中国扩大大豆种植面积和大豆进口来源的政策初衷不变，玉米种植面积或将进一步调减。而下游因非洲猪瘟所带来的恐慌情绪正逐级消减，高利润和宽政策吸引着复养和补栏，饲料需求或将于2020年一、二季度开始出现增长，猪肉价格和养殖利润也将逐步回归中值。同时，强厄尔尼诺气候不仅带来赤道地区的干旱威胁，也可能带来夏季高温多雨天气，新季农产品的种植可能会受到影响。在供需两端逐步形成共振的影响下，2020年饲料养殖版块整体价格趋势向好，品种间强弱有所分化，建议投资者整体以多头思路对待，适配弱势品种以作套利保护。
　　2、策略推荐：
　　单边策略一：，建议投资者以长线做多豆粕为主，短期适配油脂或远期合约来规避豆粕价格的节奏性回调影响。
　　单边策略二：建议投资者以长线思路做多玉米，由于二季度生猪需求才会逐渐体现，建议在1930-1880这一区间逢低吸纳九月合约。
　　套利策略：建议投资者关注做空大豆-玉米价差的策略。
　　期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。
　　3、后市关注点：中美贸易谈判后续进展以及贸易协议的落实、南美豆生长数据以及天气变化、国家政策变化、非洲猪瘟的持续性影响等。