华西证券-纺织服装行业周报：直播主题持续火热，实体店零售额增速放缓-200105

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　　本周观点
　　近两周，纺服板块小市值标的遭到热炒，我们认为本质上是中小票迎来流动性边际改善、全球风险偏好提升、白马大市值板块估值不便宜等几方面因素的共振，而网红直播带货下的电商代运营主题也是5G炒作发酵至应用端的一部分，近期催化剂为天下秀上市。
　　Q4服装板块受暖冬拖累，以及Q1受春节提前因素影响，2019全年和2020Q1业绩不容乐观，因此在目前时点，我们认为纺织板块优于服装，贸易战改善有望带来戴维斯双击，重点推荐健盛集团、开润股份。
　　行情回顾：跑赢上证综指2.18PCT
　　本周，SW纺织服装指数上涨4.72%，跑赢上证综指2.18PCT、跑赢创业板2.36PCT。其中，SW纺织制造上涨5.44%、SW服装家纺上涨3.12%。目前，SW纺织服装行业PE为16.18，处于历史底部估值水平。
　　本周，鞋类板块表现最好，涨幅为11.71%；户外及运动表现最差，跌幅为0.27%。个股方面，受益网红经济和直播主题，日播时尚、天创时尚、柏堡龙、美邦服饰本周分别上涨34.64%、26.50%、17.2%和14.48%；而波司登、安踏和李宁等前期涨幅较高的白马股分别下跌9.38%、6.28%和5.25%。
　　行业表现：11月消费品市场保持平稳增长，实体店消费增速放缓；受益贸易利好，内外棉价上涨。
　　1-11月，我国社会消费品零售总额累计实际增速为6%，增速较1-10月份放缓0.3个百分点。实体店消费品零售额增长5.4%，增速较1-10月份放缓0.2个百分点；其中，11月份同比增长4.1%，增速较上月放缓1.4个百分点。城镇消费品零售额实现318,614亿元,累计增长7.9%；乡村消费品零售额实现54,259亿元，累计增长9.0%。商品零售额为330,976亿元，累计增长7.9%；其中全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.3%，限额以下商品零售额累计增长10.6%。
　　受中美贸易磋商乐观情绪影响，内外棉价本周继续上涨。截至1月3日，中国棉花328指数价格上升384元/吨至13,619元/吨，上涨幅度为2.9%。截至1月2日，CotlookA指数较上周末上涨0.2美分/磅至77.85美分/磅，上涨幅度为0.26%；整体来看内外棉价差扩大296元/吨至1,446元/吨。
　　行业新闻
　　雅戈尔：2019年12月宣布与斯凯奇合作，进军运动服饰；东契奇正式签约乔丹，或成为5年1亿美元超级合同；互太纺织：耗资1200万美元租下越南31万平工业用地；中国香港11月奢侈品销售同比下降超40%，大陆赴港游人数同比下滑58.4%。
　　风险提示
　　终端销售低迷；库存高企；贸易战恶化风险；系统性风险。