东证期货-本周重点数据解析及后市观点-200106

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　　钢材：
　　本周螺纹钢现货价格先扬后抑，热卷现货依然小幅上涨，期价均略有反弹。螺纹钢基差仍有所收窄，热卷基差则相对稳定。
　　市场在需求弱势的现实和对上半年较为乐观的预期之间进行博弈。从现货角度看，随着春节假期的临近，下游需求明显出现走弱的迹象。尤其是长材库存的累积幅度加快，螺纹钢库存再度超过去年同期的水平，且测算周度表观消费量下降到300万吨附近的水平。热卷库存虽然依然较低，但本周也开始由降转升。不过市场情绪则由此前的普遍谨慎转向乐观。一方面，近期央行降准令市场产生宽松预期；另一方面，上半年房地产及基建相关领域的用钢需求仍将具有一定的韧性，钢材现货价格在电炉成本附近仍有支撑。从库存结构上来看，近期钢材市场库存开始出现较快累积，也表明贸易商冬储情绪转好。
　　春节假期前，我们依然建议对钢价的上行空间持有相对谨慎的态度。近期钢厂原料库存也开始明显回升，春季钢厂的生产意愿依然较高。同时，进入1月钢厂环保限产似有放松迹象，高炉产能利用率小幅增加。如果华东地区电炉维持有利润的状态，春季的高供应格局则将持续，甚至带来较大的供应弹性。尤其是在淡季期价表现偏强，基差收窄的情况下，应当谨防春季行情透支的风险。