浙商证券-化工行业周报：油价升高，哪些煤化工产品受益较大？-200103

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　　传统煤化工基本已经不直接受原油波动影响
　　我国传统的电石、PVC、合成氨进口依存度较低，主要受国内原料价格波动影响。对于原油价格敏感性较小。比如国内PVC产能约2498万吨2017年国内电石法装置占比83%，乙烯法仅占17%；2018年煤制甲醇产占比约76%；此外，海外甲醇主要是由天然气生产，因此，电石、PVC、合成氨、甲醇等受原油价格波动属于间接影响；对于原油价格敏感性偏低。
　　煤制乙二醇
　　据中纤网数据，我国煤制乙二醇总产能约459万吨/年，煤制乙二醇产能占比约42%，并且随着新增产能投放，煤制乙二醇有望进一步提升。2019年1-10月乙二醇进口依存度平均在56.45%左右，受到海外的影响较大。从全球看，乙二醇各个地区的原料差异较大，中东由于天然气价格较低，来源于乙烷的比例达62%；来源于石脑油的约10.8%；综合估计，全球的乙二醇来自于原油路线的估计在约47%，因此原油上涨对于乙二醇的影响较大。相关上市公司是华鲁恒升。
　　煤制烯烃
　　煤制烯烃将是另一个受益于原油价格上涨的品种。根据煤化工专委会的数据，中国煤制烯烃的产量2018年约1085万吨，在全球的比例较低，同时考虑产品成本结构，丙烯的边际定价为原油和甲醇制烯烃。原油路线的烯烃占比估计在51%左右，在原油价格上行时，显著利好煤制烯烃生产商，同样也有利于PDH、乙烷裂解路线乙烯等其他非油头路线烯烃生产商。
　　相关上市公司是宝丰能源、诚志股份等；
　　化工产品价格涨幅前十：
　　三氯甲烷（6.51%）、DMF（4.03%）、R22（3.45%）、PBT（2.48%）、甲醇（2.37%）、TDI（2.21%）、双氧水（1.95%）、MTBE（1.87%）、丙烯酸甲酯（1.83%）、BDO（1.62%）；
　　环氧丙烷、黄磷、纯碱、合成氨跌幅较大；