德邦证券-策略周报（第15期）：地缘政治风险加剧，短期有所扰动-200106

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　　本周观点：
　　上证综指本周上涨2.54%。受新证券法的修订获得通过、协议文本签署在即、全面降准0.5%的影响下，指数取得开门红。资金方面，继上上周北上资金净流入64亿元后，上周继续净流入177亿元，两融余额继续回升112亿元。12月PMI指数表现略超预期，保持在荣枯线上方，生产持续回暖，需求较为稳定，价格指数回升，进出口订单继续改善，预计明年经济将呈现弱企稳特征。
　　预计A股将震荡上行，同时继续关注结构性机会。在货币总体处于宽松的大背景下，配合积极的财政政策进行逆周期调节，经济有望逐步企稳。A股方面，随着金融开放的不断加速，以及银保监会对于促进居民储蓄有效转化为市场长期资金的表态，外资、理财、社保等资金将继续加大配置A股的比例，股市的估值有望持续提升。另外，也需要关注中美贸易谈判、地缘政治风险对市场的短期扰动。
　　行业观点：
　　农林牧渔：上周生猪价格迎来新年开门红，升至34.33元/公斤，较上上周小幅增长0.66元/公斤。根据猪易数据显示，终端消费有所回升，全国主要批发市场猪肉日均成交量1830.61吨，与去年同期相比下滑5.3%；屠宰量在较高位置，部分监测屠宰场数据显示周日均屠宰量1288头，环比上周增长1.54%。短期来看，生猪价格将继续呈现震荡走势，利多方面，近期雨雪天气将近影响生猪调运，会短暂造成收猪困难进而影响猪价；利空方面，1月3号国家再次投放3万吨储备肉。由于都是短期因素，不改变我们此前节前不强，节后不弱的判断。
　　食品饮料：上周食品饮料板块股价表现较弱，下跌1.05%，主要受白酒板块影响。白酒板块板块估值回调较多，名酒对2020年的增速规划普遍偏保守，有利于行业长远发展。茅台本周发布了生产经营情况公告，2019年收入和净利润增速均为15%（年初指引14%），收入增速符合预期，利润增速较之前有所放缓。茅台业绩预告对白酒板块短期估值有影响。茅台Q4的业绩低于预期，推算Q4净利润同比下滑4%，一方面是18年Q4基数较高，另一方面19年Q4产品结构有波动（系列酒收入过百亿）、发货量确认也较少。
　　工程机械：近期，重要城市密集出台高排放非道路移动机械的限行政策，我们认为国二及以下标准的设备淘汰节奏加快。根据统计，存量设备中国二级以下标准的设备数量占比超过70%，淘汰节奏加快将会拉长行业景气周期，我们坚定看好工程机械行业的发展。建议关注三一、中联及零部件厂商恒立液压。
　　科创板周概况：
　　截至2019年01月03日，已有205家企业递交科创板上市申请，上周共有1家新上市。上周科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为+3.28%，中位数为+2.89%。
　　风险提示：中美贸易谈判不达预期；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。