新时代证券-社服行业研究周报：我国建职业技能等级制度，利好职培机构业务增量-200105

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　　市场行情回顾
　　上周（2019年12月30日-2020年1月3日），消费者服务（中信）指数上涨1.48%，沪深300指数上涨3.06%，跑输大盘（沪深300）1.58%。
　　旅游行业：市场下沉迎三四线城市高增长，周边游和高频化成新趋势
　　近日，马蜂窝、飞猪等多个平台陆续发布年度旅游报告，数据均显示，出游人次继续保持高速增长，旅游市场出现下沉，周边游和高频化成为新趋势，其中三四线城市不仅成为旅游热门目的地，还成为了旅游热门客源地。我们认为在高铁开通及直航航点增加的利好下，旅游市场将会进一步下沉。且随着消费升级、文旅需求增加，出游频次将普遍增加，周边游热度将长居高位。我们看好市场下沉、旅游高频化背景下，三四线城市的旅游增量，将利好景区和连锁酒店。
　　教育行业：我国将建立职业技能等级制度，有望利好职业培训机构
　　1月2日，人社部副部长汤涛表示，为建立更加符合市场经济体制需要的技能人才评价制度，2020年将决定分步取消水平评价类技能人员职业资格，推行社会化职业技能等级认定。过去我国的职业资格评价制度是国家政府部门认定并颁发职业资格证书，而现在建立职业技能等级制度是要让企业和第三方评价机构等市场主体来鉴定劳动者的职业技能和颁发相关职业等级证书。
　　本次技能人才评价制度改革力度超预期，职业水平评价改革将充分发挥企业和社会第三方机构的积极性和能动性来建立我国职业技能等级制度。对于职业教育学校和职业技能培训机构来说，这无疑又是一项重大政策利好，它们可以参与技能人才职业等级认定，成为这个巨大市场的主角，有利于公司业务增量的发展。
　　推荐估值低洼酒店龙头，持续推荐免税、景区和教育龙头公司
　　从行业投资策略来看，我们推荐处于估值低洼带的酒店业，及细分板块龙头优质公司。酒店业估值正处于历史低位，首旅酒店、锦江酒店PE(TTM)也处于历史估值低洼，目前估值在18-25倍之间，切换到2020年估值水平均不高于15倍。随着入住率、经营数据企稳回暖，估值将逐步修复。免税行业的中国国旅，公司规模效应尽显，扩张脚步不止，市内免税店开业，牌照红利逻辑长期成立；人工景区宋城演艺，可复制性与休闲化程度高，行业地位稳固，业绩持续稳健增长；餐饮龙头海底捞，IP辨识度高，一二线城市店面稳健发展，三线及以下城市开店前景广阔；中公教育，公考市场第一的地位难以撼动，教考、考研和其他职业考试迅猛发展，将维持高增长态势；中国东方教育，中国最大的职业技能教育提供商，核心业务覆盖烹饪技术、信息技术及汽车服务，市占率均位居行业第一，未来在校学生数量和客单价都会持续提升。
　　风险提示：政策风险、市场竞争风险、公司经营扩张风险