太平洋证券-鸿路钢构-002541-Q3新签订单高增长，前三季度盈利维持较高水平-211017

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事件：公司近日发布三季度业绩预告：预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为75,000万元至85,000万元，比上年同期增长49.38%至69.29%。

公司近日发布三季度新签订单：2021年前三季度累计新签销售合同额人民币约173.14亿元，较2020年同期增长37.63%。

其中第三季度新签销售合同额人民币约67.84亿元，全部为材料订单。

点评：前三季度业绩同比高增长，Q3净利润持平或略降低。

前三季度公司归母净利润预计实现7.5-8.5亿，同比增速约49.38%-69.29%，其中三季度归母净利润2.49-3.49亿，预计同比增速约-20.48%-11.47%，预计环比Q2或去年Q3均为略降低或持平。

假设产销比0.98的情况下，单吨净利润中枢在336.63元左右，维持较高盈利水平，在今年钢价上涨显著的背景下，下游需求扩张的趋势偏谨慎，公司仍能在前三季度维持较高的业绩增速，彰显其规模化竞争优势下的较强实力。

三季度新签订单高增长，需求显著复苏。

2021年前三季度累计新签订单173.14亿元，同比增速37.63%，其中三季度新签订单67.84亿元，同比增速40.28%，环比二季度增长28.29%，三季度呈现显著复苏趋势。

前三季度产量高增长，持续扩大新建产能，行业发展确定性背景下业绩保障性高。

2021年前三季度产量242.5万吨，同比增长45.77%，其中三季度产量87.73，环比二季度产量增长2%左右。

公司稳步扩大钢结构产能，坚持2022年末达到500万吨产能目标，持续强化其规模化生产优势，在我国大力推广绿色建筑的背景下，钢结构行业发展确定性强，公司作为钢结构规模化加工制造业龙头，业绩增长具备长期动力。

投资建议：公司作为钢结构制造领域龙头企业，在国家政策大力支持，装配式钢结构行业高景气发展的背景下，有望延续高成长。

预计21-23年EPS分别为2.06/2.84/3.72，对应PE分别为22.65/16.45/12.53。

给予“买入”评级。

风险提示：基建投资大幅下滑，钢材价格大幅波动，产能爬坡不及预期。