光大证券-批发和零售贸易行业2021年9月社消零售数据点评：社消增速略超市场预期，关注双十一大促-211018

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9月社消总额同比增长4.4%，增速较上月上升1.9个百分点2021年10月18日，国家统计局发布社消数据：2021年9月社会消费品零售总额为3.68万亿元，同比增长4.4%，增速略超wind市场一致预期（同比增长3.45%），增速比8月上升1.9个百分点，自2021年3月以来，社消同比增速首次环比回升。

其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.30万亿元，同比增长2.7%，增速比8月上升1.9个百分点。

2021年1-9月，社会消费品零售总额为31.81万亿元，同比增长16.4%，增速比上年同期上升23.6个百分点。

（下文如无特殊说明，9月均指2021年9月）CPI同比增速环比下降0.1个百分点，超市品类普遍承压2021年9月份全国CPI当月同比增速为0.7%，2021年8月份CPI同比增速为0.8%，CPI同比增速环比下降0.1个百分点。

9月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长9.2%，增速较8月份下降0.3个百分点。

饮料类零售额同比增长10.1%，增速较8月份下降1.7个百分点。

日用品类零售额同比增长0.5%，增速较8月份上升0.7个百分点。

百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速环比均有所改善9月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长-4.8%，增速较8月份上升1.2个百分点。

化妆品类零售额同比增长3.9%，增速较8月份上升3.9个百分点。

9月纺织服装及化妆品零售额同比增速环比看均有一定程度的改善，但纺织服装同比增速仍为负值，今年秋季天气转冷明显，或对10月份冬装的销售有一定促进作用。

黄金珠宝行业8月零售额同比增长20.1%，增速较8月上升12.7个百分点9月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长20.1%，增速较8月份上升12.7个百分点，黄金珠宝销售在9月份出现明显好转迹象，我们继续看好黄金珠宝，尤其是素金类产品在未来抗通胀预期下的销售表现。

家用电器类同比增速环比改善明显，通讯器材类同比增速大幅提升9月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长6.6%，增速较8月份上升11.6个百分点。

家具类零售额同比增长3.4%，增速较8月份下降3.3个百分点。

建筑及装潢材料类零售额同比增长13.3%，增速较8月份下降0.2个百分点。

9月，烟酒类零售额同比增长16.0%，增速较8月份上升1.6个百分点。

通讯器材类零售额同比增长22.8%，增速较8月份上升37.7个百分点。

文化办公用品类零售额同比增长22.6%，增速较8月份上升2.2个百分点。

社消增速略超市场预期，关注双十一大促对于消费的提振作用社消增速略高于市场预期，从环比情况来看，社消同比增速自2021年3月来首次出现环比提升，或是由于9月中秋节庆对于销售有一定促进作用。

细分品类看，黄金珠宝环比改善明显，我们继续看好黄金珠宝，尤其是素金类产品在未来抗通胀预期下的销售表现。

关注双十一大促对于消费的提振作用。

风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。