国盛证券-煤炭行业：2020年煤炭行业十大预测-200106

《国盛证券-煤炭行业：2020年煤炭行业十大预测-200106（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-煤炭行业：2020年煤炭行业十大预测-200106（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资主线二：山西能源革命势在必行，重点关注山煤国际
　　建议重点关注不涉及信达股权问题、充当山西省能源革命排头兵的山煤国际。公司作为山西国改的排头兵，目前光伏项目正在有条不紊推进，静待后期更多细节和合作方案的敲定，坚定看好。
　　为什么是山煤国际？
　　首先，公司在山西七大煤企中体量最小，核定产能仅3210万吨/年，其中在建产能480万吨/年（全为资源整合，无新建），且集团公司亦无优质资产待注入；
　　其次，省内煤炭资源几乎被五大老牌煤企垄断，公司后续获取资源以及产能指标难度极大，煤炭板块发展未来难有突破。
　　最后，公司作为山西七大煤企中成立最晚的一家，负担最轻，无信达股权问题，正所谓船小好掉头。
　　为什么选择光伏行业？
　　山西省光伏领跑者发电规模位居全国第一，公司进军光伏电池片产业符合“山西省能源革命改革试点”政策导向，是公司进一步延伸在能源领域产业链布局、拓宽产品结构的战略行为，亦是应对当前煤炭市场波动和未来能源供应格局调整而进行的前瞻性考虑，有助于公司抵御煤炭行业周期波动，提升综合竞争实力。
　　未来是否有足够的能力？
　　光伏产业虽不同于煤炭开采，但公司在管理方面始终追求精益化管理理念，18年煤炭生产板块毛利率高达66.3%，位居行业第一。我们认为公司此次凭借自身在成本管理及国内外贸易方面的优异能力，并依托相关厂商在设备和技术方面的优势进军光伏产业，后期大有可为。
　　投资主线三：看好焦炭05合约，重点关注山西焦化、金能科技
　　考虑到今年是十三五收官之年，亦是很多政策目标的兑现期，山东、江苏等地焦化去产能执行力度大概率加强，若山东1686万吨焦化产能压减目标能顺利实施，今年一季度末~二季度初焦化行业大概率出现供需错配现象，从而带动焦炭价格大幅上涨，看好05合约逢低做多机会，看好山西焦化、金能科技、美锦能源。
　　风险提示
　　在建矿井投产进度超预期。
　　受矿井建设主体意愿影响，在建矿井建设进度有可能加速，导致建设周期缩短，产量释放速度超过预期。
　　新建矿井项目批复加速。
　　受发改委政策调控影响，新建矿井的项目批复速度有可能提速。
　　需求超预期下滑。
　　受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下滑，煤炭市场出现严重供过于求得现象，造成煤价大幅下跌。
　　国外煤价大幅下跌。
　　国外煤价大幅下跌，导致国内外价差扩大，从而带动国内煤价下跌。
　　上网电价大幅下调。
　　2020年1月1日起将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，若电价下浮过大会压制煤炭价格。
　　焦化去产能力度不及预期。
　　若山东焦化去产能力度不及预期，可能导致焦炭价格下跌。