中泰证券-传媒行业周报：MCN带动营销板块关注度提升，游戏继续景气向上-200105

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　　本周行情：传媒板块上涨5.96%，跑赢沪深300（3.06%）、中小板（4.22%）与创业板（3.70%），涨幅位于全行业前列。从传媒各个细分板块来看，整合营销、广播电视、互联网板块涨幅明显。
　　MCN营销风起，关注营销板块估值提升。本周借势于MCN影响力，传媒营销板块个股均有不俗表现，其中引力传媒上涨44.18%，中广天择上涨40.21%，华扬联众上涨22.11%，位列传媒个股周涨幅榜前三。
　　2019年在线直播市场规模预计900亿元，同比增长32%，预计未来三年平均增速在25%左右。MCN机构通过培养或者签约网红，整合广告主的营销需求，通过网红的流量渠道来分发作品，MCN机构的优势主要在于帮助网红进行内容制作和流量曝光。目前国内的MCN机构大约有6500家，占主流社交平台60%以上的流量。
　　建议关注华扬联众（数字营销龙头，2022冬奥会独家供应商）、引力传媒（与快手合作打造MCN机构）、科达股份（腾讯系广告铂金代理商）、中广天择（与快手合作打造MCN）、值得买（内容导购营销渠道）、电声股份（VR、3D等新型体验营销）、分众传媒（与阿里合作打造线上线下全域营销）
　　游戏板块景气度持续回升，龙头市占率不断增长：2019年国内游戏市场实际销售收入2308.8亿（YoY+7.7%）其中移动游戏收入突破1581.1亿（YoY+18.0%），版号重启后增速回暖，电竞、直播等市场规模不断提升，游戏产品进一步精品化，行业规模继续向龙头集中。大厂相继推出云游戏平台，我们认为云游戏时代，订阅模式或将崛起，行业格局将更加向巨头集中化。建议关注：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技。
　　VR/AR及超高清产业，有望在5G大规模商业化推广后迎来爆发。我们认为当前应用逐步落地，内容生态渐完善，行业驱动力转向内容，看好VR/AR游戏、直播、视频/影视发展，行业本身拥有海量用户，已培养起付费习惯，IP、粉丝效应可有效带动消费。推荐关注：芒果超媒、号百控股、恒信东方。
　　风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。