兴业证券-农林牧渔行业周报：转基因玉米性状或落地，种子板块迎催化-200105

《兴业证券-农林牧渔行业周报：转基因玉米性状或落地，种子板块迎催化-200105（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-农林牧渔行业周报：转基因玉米性状或落地，种子板块迎催化-200105（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数上涨3.06%，农业板块上涨6.77%，在28个子行业中排名第1位；2）本周农业板块关注度集中在种子行业，受转基因政策利好影响，本周种子板块全线大涨。节日来临需求回暖，猪价止跌反弹，本周养猪、饲料板块除唐人神外，其余标的均上涨。禽价回调较多，养鸡板块仅益生股份、民和股份、华英农业超额收益为正。动保板块缺乏催化，所有标的上涨，但生物股份、中牧股份、普莱柯超额收益为负。
　　猪价上涨；毛鸡下跌、鸡苗持平。1）1月4日，全国生猪均价35.45元/kg，环比上涨5.79%。春节将至，南北方迎来季节性需求高峰，终端走货加快，屠企开工率提升，加上北方雨雪天气不利运输，生猪采购难度加大，本周猪价止跌上涨。2）1月4日，毛鸡3.38元/斤，环比下跌22.83%；鸡苗1.7元/羽，价格环比持平。本周节日期间毛鸡出栏增加，市场供应偏多，同时春节将近，猪肉需求增加，加上冻猪肉放储，鸡肉替代效应减弱，冻品价格下跌，屠宰企业库存压力较大，不断压价；毛鸡价格持续下跌加上进入寒冬雏鸡饲养难度大，养殖户补栏积极性减弱，苗价跌至低位。
　　本周重要公告：1）牧原股份：公司与中央企业贫困地区产业投资基金签署投资协议，成立南阳市牧原生猪供应保障有限公司，并拟使用其自有资金对公司全资子公司甘南牧原、明水牧原、富裕牧原增资4亿、4亿、2.5亿；公司拟在高唐县、临邑县、利辛县、固始县等地注册成立10家全资子公司；拟与华能信托共同投资设立扶沟牧华和宁陵牧华，扶沟牧华拟分别对东明牧原和蒙城牧原增资6亿和5.6亿，宁陵牧华拟对灌南牧原和冀州牧原增资4.6亿和3.5亿；2）正邦科技：高管周锦明提前终止减持计划；董事刘道君减持公司股份700万股，占公司总股本比例0.3%；3）天邦股份：12月销售商品猪18.2万头，销售收入6.9亿元，环比分别增92.2%、133.6%；4）圣农发展：对2019年度业绩预告进行修正，预计盈利为40.8~42亿；5）益生股份：计划投资1.9亿建设生猪养殖场和4800头能繁母猪原种场；与东营市政府签订合作协议建设种畜禽生产场；公司与八五二农场达成合作，建设存栏8.16万头能繁母猪场；6）隆平高科：董事廖翠猛拟减持公司股份不超69万股，占公司总股本0.05%；7）傲农生物：12月生猪销量4.5万头，环比增31.0%，同比增29.2%；1-12月累计销售生猪65.9万头，同比增58.2%；拟在江西省投资设立子公司，建设存栏1万头的母猪场；公司获得政府补助857.4万元；8）新希望：拟建设7个生猪养殖项目，总投资57.95亿元；公司通过发行可转债募集资金40亿元；9）佩蒂股份：非公开发行A股股票获批。
　　近期调研：中宠股份、益生股份、正邦科技、傲农生物、唐人神、上海梅林、中牧股份、普莱柯，及湖南、河南生猪草根调研。
　　活动预告：隆平高科调研（1月10日，周五，长沙）、油脂油料/棉花专家沙龙（1月7日，周二，北京）。
　　投资建议：（1）转基因玉米性状或落地，行业迎里程碑式变化。本周农业农村部对拟颁发农业转基因生物安全证书的192个植物品目录进行公示，公示期为15个工作日。其中包括两个转基因玉米性状，分别为大北农申报的DBN9936抗虫玉米-转(Bt Cry1Ab)抗虫玉米和瑞丰生物和浙大申报的双抗12-5玉米-转Cry1Ab2AjG10evo(EPSPS)基因抗虫耐草甘膦玉米，两个品种均为北方春玉米区种植。
　　本次抗虫抗除草剂转基因性状在国内首次落地，可认为是玉米转基因产业化道路上的一个里程碑事件。若程序顺利，性状公司（大北农、杭州瑞丰）将会获得性状转让费用，玉米种子企业则在杂交改转基因时，因下游种植效益提升，有提价空间。
　　种业板块长期低迷，主要原因之一是转基因迟迟没放开。目前国储玉米库存已到低位，在缺粮背景下，政策有望持续推进，后续行业空间即将被打开。远期看，上游可能出现一家类似孟山都的转基因技术巨头，下游种企则在杂交改转基因的情况下，普遍受益于种子价格提升。种植链前期关注度较低，利空消化到位，政策催化有望带来较大弹性。种子板块全面受益，建议关注隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科。
　　（2）节前需求支撑猪价，养猪板块前期过度悲观情绪修复。前期受压栏大猪集中出栏、冻肉出库、北方疫情抬头等影响，猪价大幅回调。随着库存逐渐出清，行业也进入传统旺季，近期北方猪价率先反弹，对板块形成催化。此外，出栏量、疫病防控等边际预期持续改善。前期北方部分区域疫情扩散、规模场大量淘汰母猪的传闻，叠加农业部存栏数据环比增长，多重因素叠加导致养猪板块超跌。根据我们近期草根调研，上市公司疫情防控整体平稳，12月出栏量环比普遍增长，春节后部分公司有望率先放量。目前上市公司整体估值水平处于低位，后续随着业绩预告逐渐披露，有望迎来估值修复行情。建议持续关注养猪龙头温氏股份、牧原股份、新希望，以及正邦科技、天邦股份、傲农生物、天康生物等。
　　（3）预计12月农产品价格对CPI压力减弱。受冻肉抛储、需求下滑等因素影响，12月生猪价格继续回落，全国猪肉平均批发价同比上涨约124%，涨幅较上月回落22pct。白条鸡、鸡蛋同比上涨约21%、11%，涨幅较上月大幅回落16pct、11pct。12月牛肉、羊肉平均批发价同比上涨17%、12%，涨幅略回落。冬季苹果、柑橘等水果大量上市，鲜果价格同比下跌11%。雨雪天气不利蔬菜生产运输，12月鲜菜价格同比上涨约22%，涨幅扩大10pct。我们预测春节前猪价中枢有望继续小幅上行，叠加年底基数的下降，或将继续小幅推升CPI读数。不过，猪价继续大幅上涨的可能性小，春节前后创历史新高有一定难度，猪价对CPI冲击最大的时候已经过去。另外鲜果、鸡肉、鸡蛋价格转弱有望对冲一部分猪价上涨的压力。
　　（4）2019年1-11月国内食糖累计进口318万吨，同比增20%。国内方面，11月食糖进口33万吨，同比减少1万吨，1-11月累计进口318万吨，同比增加53万吨。目前国内各主产区已全面开榨，加上进口糖不断补充，市场供应压力较大，但节前下游仍有备货需求，国内糖价仍窄幅震荡。国际方面，12月上半月巴西中南部榨蔗同比-81.0%，产糖量同比-92.4%，19/20榨季累计榨蔗5.8亿吨（+3.1%），累计产糖2644万吨（+0.7%），甘蔗制糖比34.5%（-1.0pct），19/20榨季巴西糖产量预计同比持平。随着北半球开榨，全球食糖供需转向偏紧格局逐渐明朗，糖价底部已过，建议持续关注白糖板块。
　　风险提示：疫情扩散、政策变化、大宗商品价格波动、畜禽价格波动大。