华鑫证券-两融策略：指数短期或有波折-200106

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　　最新观点
　　地缘政治紧张关系进一步升级，也或将对资本市场引起大波澜，上周五海湾地区股指纷纷大跌。我们在《开门红之后，要防短期高点》日报中分析认为：“市场转暖的迹象十分明显，至2857点筑底之后沪指反弹了7.28%，目前指数已经成功突破2019年下半年以来构筑的箱体上沿，且从目前的沪指日均量能水平要略微高于前几次箱体上沿区域的日均量能，所以目前沪指仍有继续上行的动能。不过行情角度我们认为，还需要重点观察在指数本周四大涨之后，后两个交易日的上涨动能情况，需要防范随时会出现的回落调整。”所以整体结合来看，市场短期出现波动已经在所难免，当下投资者应当关注指数向下时的承接力度。
　　两融市场概况
　　上周（12月30-1月3日）市场明显转暖，其中上证综指、深证成指和创业板指分别较前期上涨2.62%、4.13%和3.87%，三大指数周线均为5连阳；因1月1日放假影响，周成交量较前期略有萎缩，周成交2390.96亿股，环比下降3.70%，成交额2.59万亿元，环比下降1.07%，但日均成交明显改善，人均成交597.74亿股，环比增长20.38%，日均成交额6474.37亿元，环比增长23.67%。沪深两市双融余额延续增长，截止20年1月3日沪深两融余额为10261.66亿元，环比上升1.26%，续创近2年内新高，其中融资余额环比上升1.25%至10122.22亿元，期间融资净买入124.86亿元；融券余额139.44亿元，环比上升2.39%，融券余量16.94亿股，环比仅上升0.07%，说明市场做多情绪高涨。从两市来看，上周沪市两融余额增速快于深市，其中沪、深两市两融余额分别环比上升1.38%和1.12%至5736.30亿元和4525.37亿元。
　　关于ETF的融资融券市场，截止20年1月3日共有标的69只，与上期持平。ETF两融余额为1180.82亿元，环比增加15.54亿元；其中融资余额环比增加15.19亿元至1137.63亿元；融券余额环比增加0.35亿元至43.19亿元。目前两融余额前3位分别是易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF和华安黄金ETF。华安黄金ETF是上周融资净买入额最多的ETF，融资净买入3.56亿元；华泰柏瑞沪深300ETF是上周融券净卖出额最大的ETF，融券净卖出4992.62万元。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。