平安证券-食品饮料行业周报：茅台2020年给予低增长指引，中长期成长前景仍佳-200105

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　　核心观点
　　茅台2020年给予低增长指引，中长期成长前景仍佳。12月30日-1月3日，食品饮料行业（-1.4%）跑输沪深300指数（+3.1%），行业涨跌幅排名29/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+4.7%）、低估值（+3.8%）、其他类（+2.9%）、黄酒（+2.6%），和乳制品（+2.2%）。上周，茅台公司公告2020年度计划安排营业总收入同比增长10%，茅台酒20年销售计划为3.45万吨左右，考虑茅台实际投放量一般高于计划量，我们估算19年茅台酒同比增中个位数至3.4-3.5万吨，预计20年茅台酒量增相对不明显。茅台集团公布2020年预期目标营收、净利润均同比+10%。考虑茅台公司占集团净利润比重在90%以上，茅台公司净利润目标或与集团基本趋同。因市场对茅台2020年业绩增速预期明显偏高，上周茅台股价出现较大调整，业绩预期加速回归合理水平，中长周期看，凭借超强品牌力，茅台可靠收渠道利差、消费升级抢量来实现价、量再翻倍，成长前景明确。
　　老窖、郎酒20年目标增25%，内蒙发布《推进奶业振兴政策措施》。1）1月2日泸州召开白酒产业高质量发展推进大会，泸州市要求2020年泸州白酒收入突破1000亿，并将支持企业扩大产能，尤其是酱香酒产能。会议透露三大核心酒企2020年发展目标：泸州老窖增长25%，郎酒集团增长25%，川酒集团酒业增长50%。2）内蒙古发布《推进奶业振兴若干政策措施》，具体举措包括收储饲草料补贴、连片种植优质苜蓿补贴、提高挤奶机械和青贮收获机补贴额度，提高奶畜养殖设施装备补贴比例、进口良种母牛补贴等，确保2025年奶畜存栏达到350万头、奶类产量达到1000万吨的目标。
　　国内外大豆价同比一升一降，国内外糖价均同比上涨。原奶19年12月18日3.82元/千克，同比+6.4%。生猪12月27日33.55元/千克，同比+157.1%；19年11月能繁母猪数量2001万头，同比-34.6%，10月生猪定点屠宰量1053万头，同比-46%。白条鸡12月18日25.28元/千克，同比+24.3%。玉米12月27日1.99元/千克，同比+1.5%；豆粕3.09元/千克，同比-4.3%；面粉1月3日3.3元/公斤，同比持平；国内大豆12月28日3511元/吨，同比-1.5%，广西柳糖1月4日现货价5730元/吨，同比+13.7%。浮法玻璃1月3日1629元/吨，同比+3.7%。瓦楞纸12月20日3543元/吨，同比-5.6%。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。