中泰证券-非银行业周报：市场活跃度提升看好券商，开门红验证储蓄险销售形势的好转-200105

《中泰证券-非银行业周报：市场活跃度提升看好券商，开门红验证储蓄险销售形势的好转-200105（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-非银行业周报：市场活跃度提升看好券商，开门红验证储蓄险销售形势的好转-200105（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：我们认为，市场流动性宽松有望带来权益市场活跃度的提升，券商板块具备较强beta属性，叠加资本市场改革加速推进，迎来配置机遇，持续看好龙头券商；当前我们看好发力大个险渠道且开门红节奏得当的国寿，代理人增员积极和产品供给多元化的新华保险。
　　券商：本周两市日均股基交易额合计为7665.54亿元，周环比+38.34%,截至2020年1月2日，两融余额为10250.75亿元，同比+33.94%，周环比+1.30%。展望2020年，我们认为板块将继续受益于资本市场改革的提速，12月28日，证券法获人大审议通过，顶层立法设计出台，有望加速“深改十二条”，资本市场效率提升。从对券商影响来看，新证券法为全面推行注册制提供法律保证，有助进一步提升现代化投资银行业务效率。未来在全面注册制+严格信披+投资者保护制度下，IPO有望加速回归常态化，同时此次证券法修订取消债券承销与净资产挂钩规模限制，传统股、债承销业务双改善有望带动投行业务收入回升，同时公司发行条件以持续经营能力为基准，借鉴科创板经验，具备产业孵化能力龙头券商一级市场退出渠道更为通畅，一二级市场联动下，投行业务集中度持续提升。
　　保险：开门红验证储蓄险销售形势的好转。我们年度行业策略中明确提出随着经济下滑期可投资渠道的变少，保险在财富管理市场份额的提升将抵消居民可支配收入下降的影响，因此看好2020年储蓄险的销售情况。1月开门红数据首爆以来验证了我们的判断，国寿个险渠道3年期和10年期储蓄险销售规模接近550亿元，同比增长达到35%，新华12月主打定期年金，在前期规模后期价值的战略下，首爆新单增速也超过150%；健康险迎来政策利好。2019年12月30日《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》在国务院常务会议审议通过。《意见》提出力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元。我们预估2019年底行业健康险约在7000亿元，因此对应未来6年健康险市场的复合增速为16.2%，因此未来3-5年健康险仍是上市公司主要的新业务价值贡献来源；
　　投资建议：资本市场改革加速推进，证券板块迎来配置机遇：我们认为，2019年科创板试点注册制运行平稳，创业板注册制推进有望提速，新三板改革制度持续推进，并购资产重组环境改善，再融资新规征求意见对创业板、发行定价、减持等完善超市场预期，券商传统业务持续向好，同时沪深300ETF期权上市，衍生金融产品丰富度提升，带来券商创新业务机遇，行业流动性管理办法落地，抗风险能力进一步提升，迎来配置机遇，未来行业以发挥价值发现功能为本源，现代化投资银行为核心带动资本中介、信用、投资业务协同发展，为企业全方位资本服务，经纪业务转型以投资顾问为切入点的财富管理，国际化发展提升品牌竞争力，在对外开发境遇下满足中国企业走出去的需求，龙头券商竞争力有望持续增强，建议持续关注中信、华泰等行业龙头。当前我们看好发力大个险渠道且开门红节奏得当的国寿，代理人增员积极和产品供给多元化的新华保险。
　　风险提示：二级市场持续低迷；金融监管发生超预期变化