银河期货-粕类日报-200106

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　　受基本面悲观预期影响，上周五至今日，豆粕大幅回吐前期涨幅转入下跌，最新数据显示，上周大豆、豆粕库存继续累积，其中大豆库存至447万吨，较前一周增加3万吨，豆粕库存增至63万吨，因压榨增幅较大，虽时值备货旺季，豆粕仍延续累库态势，而另一方面，因大豆集中到港，供应压力同样较大，总体而言，大豆豆粕供需仍延续偏宽松态势。
　　总体而言，大豆粕类市场的逻辑没有出现太明显变化，豆粕自身供需偏宽松仍然是当前盘面主要交易点，缺乏新的交易题材。因油脂供需偏紧，加之渠道库存量较大，受制于当前低位豆棕价差，豆油消费后续也整体看好，油厂开机预计仍将维持高位，继续限制豆粕基差低位反弹节奏。而需求方面，虽然当前小猪、中猪存栏环比开始出现增加，但大猪存栏降幅仍然较明显，对豆粕消费仍然趋于不利。未来阶段性饲料消费企稳可能仍要后移。
　　而美豆方面当前几乎进入无题材炒作阶段，南美地区丰产加之中美关系的不确定性仍导致豆粕美豆缺乏持续上冲基础。日内，传闻中美延迟签署协议，但未被证实或证伪，至少盘面反应相对冷静，但我们认为，美豆当前上涨其实注入了出口升水的预期，如果确实存在该情况，不排除回吐涨幅的可能。而国内盘面似乎整体也疲于交易贸易战题材的信息，短期仍然建议跟随基本面逻辑维持逢高抛空思路。
　　单边：M05仍然维持逢高抛空思路
　　套利：M35正套持有
　　期权：观望