山西证券-山证策略·A股行业比较周报-200106

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　　本周行业配置：
　　超配：建材（水泥、玻璃）、建筑（大基建）、石油化工、农林牧渔、有色、煤炭、燃气、
　　标配：纺织服装、医药、银行、机械、零售、汽车、钢铁、保险、房地产、券商、交运（高速）
　　低配：食品饮料、白色家电、电子、计算机、通信、交运（航空）
　　行业配置上周表现：2019年行业轮动策略收益整体表现强劲，未考虑择时情况下策略收益51.98%，超额沪深300：15.52%。量化行业配置收益结果（考虑择时）超额收益进一步扩大，截止01.03收益为17.89%，跑赢大盘9.88%，风险收益表现较好，本周组合重新开始主动降低BETA弹性。本周量化行业配置倾向性向农林牧渔、化工、有色较为明显，建材、建筑配比有所下降
　　估值：沪深300IAPE飙升，短期受估值拖累有上行阻力。上证IAPE受均线压制预计维持稳定震荡走势。中东局势生变或至通胀超预期，届时将显著抬升IAPE估值，提请投资者规避、对冲通胀风险
　　货币&利率：短期流动性环境依然宽松，但中东变局或至通胀超预期，从高β向低β转换或逐渐开始
　　上游：
　　海湾局势突发，石油石化、新能源汽车上游板块有望大幅提振
　　煤炭替代性需求或将显现
　　国产特斯拉诱发鲶鱼效应锂、钴、镍边际需求提升，贵金属避险再度升温仍具备配置价值
　　中游：
　　钢铁库存大幅回升，需求开始进入淡季
　　水泥价格上行暂缓但水泥板块仍具配置价值，玻璃竣工数据连续6个月回暖，价值动能仍然较强
　　精细化工整合逻辑仍在持续
　　油运短期或迎机会，但航空板块受制于高油价环境
　　工程机械高景气空间延续
　　下游：
　　地产仍具备修复机会
　　农产品价格相对稳定，节前需求旺盛，肉价下行概率较低。
　　白酒景气度延续，但高估值阻碍配置价值，等待估值回归合理水平