华金证券-通信行业周报：中国广电5G获工信部4.9G试验频率许可，电信发出5G前传集采第一标-200105

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　　投资要点
　　上周行业落后大市，卫星导航指数涨幅最大：上周，市场走势上涨，沪深、中小板、创业板指分别上涨3.1%、5.1%、3.9%。同期，通信（中信）指数涨幅为4.4%，涨幅大于市场指数。从子板块看，上周，电信运营Ⅱ（中信）、通信设备制造（中信）、增值服务Ⅱ（中信）指数分别上涨5.1%、4.4%、3.6%。从行业主要概念板块看，上周，三网融合指数涨幅最大，为6.09%；高频PCB指数最小，为2.63%，三网融合指数成为年初以来涨幅最大的概念指数。从通信个股看，周涨幅前三位分别ST信威、ST高升、东山精密，跌幅榜前三位分别为景旺电子、纵横通信、亿联网络。
　　中国广电5G获工信部4.9G试验频率许可，在16城部署5G网络。工业和信息化部依申请向中国广播电视网络有限公司颁发4.9GHz频段5G试验频率使用许可，同意其在北京等16个城市部署5G网络。此前，中国广电已获得工业和信息化部颁发的5G商用牌照，成为我国境内继中国电信、中国移动、中国联通后第四家5G基础电信运营企业。我们认为，此次试验频率许可，标志着中国广电在相关地区正式获得5G频率使用权，有助于进一步推动其5G网络建设和行业应用发展，同时，由于4.9GHz试验频率与中国移动频率一致，中国广电有可能与中国移动合建5G网络。
　　中国联通将进行5GSA核心网设备测试，为核心网设备招标提供依据。近日联通发布《中国联通5G核心网设备测试公告》，称为了加快推进基于SA架构的5G核心网的网络建设工作，做好SA核心网设备集采等技术准备工作，中国联通将组织对SA核心网设备进行技术测试。我们认为，中国联通SA核心网设备测试工作以全面验证SA核心网设备能力，为SA核心网网络建设部署和SA核心网设备招标采购提供依据，同时SA组网的拉开将带动有线传输侧投资向上。
　　中国电信发出5G前传集团级采购第1标。2020年1月3日，中国电信发布了《无源波分彩光设备（2020年）集中采购项目集中资格预审公告》，拟采购15万套无源波分设备，约90万只光模块。值得注意的是，电信此次对投标厂商提了不低的要求，包括2018年1月1日至今在国内大型企业的无线前传承载网中具备无源波分彩光设备应用案例，总金额超过1000万元人民币；或2018年1月1日至今在国内彩光模块销售金额超过2000万元人民币。同时，公告附录《关键技术指标》显示本次最大的变化是提出了“工业级”的要求。我们认为，本次电信5G前传集采是这是运营商第1次集团级集采5G前传无源波分设备。此前，均为各运营商省市分公司的采购，运营商为节省成本，前传集采趋势渐显，前传光模块竞争压力较大，具备成本、量产优势的光模块企业具备竞争优势。
　　投资建议：1）2020年5G基建投资预期明朗，无线及有线投资同步向上，上游及中游设备产业业绩验证成为主旋律；2）博通新交换芯片加速400G时代来临，交换机、服务器及光模块厂商景气向上；2）明年5G手机销量有望超预期，5G手机的变化主要在射频前端，内核芯片、外观，同时关注导热、电磁屏蔽材料器件的等隐性需求的投资机会。建议重点关注中兴通讯、深南电路、生益科技、飞荣达、中际旭创。
　　风险提示：贸易争端持续升级，产业链国产化进展不及预期；5G建设进度不及预期、云计算厂商资本开支不及预期；