国都期货-焦煤焦炭晨报：第四轮提涨恐难落地，期价维持高位震荡-200107

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　　行情回顾
　　焦炭：1月6日，焦炭高位强势震荡，最终焦炭主力合约报收1883元/吨，日涨跌+16元/吨，涨跌幅+0.86%。持仓13.7万手，较前一交易日-0.2万手。夜盘震荡运行，最终报收1883.5元/吨，日涨跌+10.5元/吨，涨跌幅+0.56%。
　　焦煤：1月6日，焦煤主力持续反弹，主力合约报收1178元/吨，日涨跌-0.5元/吨，涨跌幅-0.04%。持仓7.5万手，较前一交易日-0.1万手。夜盘强势上行，最终报收1188元/吨，日涨跌+10元/吨，涨跌幅+0.85%。
　　操作建议
　　焦炭：昨日山西地区部分焦企第四轮提涨50元/吨，焦炭高位强势震荡。但是由于供需矛盾并不显著，焦化行业去产能政策影响基本消退，再度炒作去产能需等到2020年3、4月份，经过3轮提涨后焦企利润回升至200元/吨左右，焦炭产量开始恢复，对焦炭价格上驱动撑减弱，提涨能否成功的关键在于下游需求的变化。而冬季属于钢铁行业的淡季，自12月中旬后钢厂连续出现累库，生产利润下滑，所以焦企利润难以持续扩张，经过去产能炒作之后，焦钢企业的利润分配矫枉过正，凸显焦炭利润偏高，未来焦炭供应一旦稳定，钢厂在淡季累库过程中可能会打压焦炭，且钢厂焦炭库存已经累至高位，补库将开始弱化，焦价提涨的难度较大。在下游利润低位，库存累积期间，焦炭将维持震荡运行，建议节前可逢高做空，下方关注1800附近支撑。
　　焦煤：近期焦煤上涨主要由于下游焦企利润抬升，同时煤矿安全检查持续影响，国内供应增量有限，节前下游集中补库，盘面开始出现反弹。基本面上，进口煤由于通关受限，港口焦煤库存持续下滑，基本面小幅改善，但是考虑到新的年度开始，进口煤通关逐步放开，国外低价资源将会加大对国内焦煤价格的冲击，同时国内焦煤库存依旧处于高位，供给端依旧压制焦煤价格。下游焦化行业去产能支撑焦企第三轮提涨落地，现在利润已经回到相对合理水平，未来再度上涨的空间被压缩，对焦煤的需求拉动也比较有限，并且去产能政策推进导致焦煤刚需支撑减弱，未来下游补库一旦完成，焦煤将重回弱势格局。综合而言，短期供需格局有所改善，反弹过程中，但中期供需格局依旧偏空，建议中期空头配置为主。