国元证券-通策医疗-600763-2021年第三季度报告点评：持续稳健经营，区域扩张稳步推进-211015

《国元证券-通策医疗-600763-2021年第三季度报告点评：持续稳健经营，区域扩张稳步推进-211015（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-通策医疗-600763-2021年第三季度报告点评：持续稳健经营，区域扩张稳步推进-211015（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月14日，公司公告2021年第三季度报告，2021年第三季度实现营业收入8.19亿元，同比提升12.44%，归母净利润2.69亿元，同比提升5.88%，扣非归母净利润2.66亿元，同比提升6.20%。

前三季度持续平稳经营，各业务板块稳健增长2021年前三季度，公司经营状况稳中向好，前三季度实现营业收入21.36亿元（+44.16%），归母净利润6.20亿元（+55.09%）。

费用端表现稳健，管理费用率进一步降至8.12%，三费支出皆维持了较低的水平。

由于2020H1疫情蔓延影响造成了口腔医疗需求的延迟满足，导致2020Q3业绩基数偏高，21单三季度实现营业收入8.19亿元（+12.44%）、归母净利润2.69亿元（+5.88%）、扣非归母净利润2.66亿元（+6.20%）。

业务构成：前三季度种植业务和正畸业务收入高速增长，分别为3.31亿元（+46.49%）、4.36亿元（+37.89%），业务结构变化进一步促进客单价/医生单产的提升。

同时，儿科业务和综合业务也实现了较大的增长，分别实现收入4.09亿元（+41.64%）、8.34亿元（+41.65%）。

区域分院进一步增加贡献，省外存济平稳推进中公司前三季度在浙江省内实现营业收入18.28亿元（+42.03%），其中区域总院（杭口）实现营业收入5.73亿元(+32.70%)、门诊量达53.91万人次（+23.76%）；区域分院实现营业收入12.55亿元（+46.75%）、门诊量达129.68万人次（+43.53%）；浙江省外实现营业收入1.94亿元（+37.72%）、门诊人次达27.74万人次（+31.91%）。

除省内蒲公英门店顺利拓展之外，公司通过口腔医疗基金布局的成都存济口腔医院已于9月20日开展试运营，未来将成为公司在西南区域布局的重要一环。

投资建议与盈利预测省内总院+分院及蒲公英门店增长，考虑2021年蒲公英优质分院上线、区域总院业绩持续向好，有望贡献长期成长性，公司未来三年收入确定性较强。

预计公司21-23年实现收入28.46/36.68/46.56亿元，归母净利润7.52/9.49/12.17亿元，EPS为2.34/2.96/3.80元/股，PE分别为105/83/65倍，维持“买入”评级。

风险提示新院建设不达预期；市场竞争激烈超过预期；疫情爆发影响诊疗服务等。