华泰期货-全球宏观：中国央行开始降准，美联储低通胀忧心忡忡-200106

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　　全球宏观事件
　　1.美国12月ISM制造业PMI实际值47.20，预期49，前值48.1，为十年来最低值。其中分项，美国12月ISM制造业就业指数实际公布45.10，前值46.6。
　　2.2019年12月财新中国综合PMI为52.6，下降0.6个百分点，前值53.2，主要受两大行业PMI回落拖累。
　　3.欧元区11月PPI环比升0.2%，预期升0.1%，前值升0.1%；同比降1.4%，预期降1.5%，前值降1.9%。
　　4.德国11月实际零售销售同比升2.8%，预期升0.9%，前值升0.8%；环比升2.1%，预期升1.1%，前值降1.9%。
　　5.日本2019年12月制造业PMI终值为48.4，前值48.4。
　　特别关注
　　受国际局势动荡影响，港元隔夜HIBOR下跌11个基点至1.86083%，自2019年12月13日以来最低。
　　宏观流动性
　　1月6日中国央行开始实行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。由于银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，当日不开展逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期。目前货币市场利率出现全面下跌，包括SHIBOR银行间质押式回购与银存间质押式回购的隔夜、1周、14天利率下跌明显；1个月利率小幅下跌，流动性充裕。由于美国制造业表现不佳，ISM制造业PMI显示制造业仍在萎缩；同时欧元区PPI与德国零售销售数据均好于预期，欧元大涨，美元指数继续下跌。美国公布12月议息会议会议纪要，表示目前美国正面临低通胀、低失业率叠加低利率的尴尬组合，美联储将开展广泛的货币政策评估，其中可能涉及对购债常规化以及出台新的金融监管工具等政策转变，以改善美国经济。同时在回购市场，美联储将在1月中旬减小流动性注入，需时刻关注流动性风险。
　　策略
　　中国经济增长弱回暖，流动性压力减小；美国通胀未见好转，关注1月流动性风险。
　　风险点
　　宏观刺激政策超预期