民生证券-电子元器件行业2020年度投资策略报告：5G开启新时代，电子有望大放异彩-200106

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　　5G商用将带来换机潮，零部件升级+TWS/VR/AR等新应用驱动电子进入新周期
　　5G手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、FPC等方面迎来重大创新：5G手机天线升级，MIMO应用需求增加，将引入LCP等新材料；频段增加，滤波器、开关、功放等射频前端量价齐升；全面屏和大尺寸需求驱动光学指纹渗透提升，三摄以上多摄渗透率提升，高像素、TOF等光学创新延续；功能升级与空间有限增加散热和电磁屏蔽需求，FPC用量将持续增长。此外，TWS等可穿戴设备渗透率进入高增长阶段，5G网络普及将催化VR/AR等新应用快速增长。
　　半导体国产替代持续，国产化率较低+自主可控要求驱动长期增长
　　半导体平均国产化率不足5%，高端芯片主要被美日韩厂商掌控。从半导体芯片产业链来看，国内厂商在设计、晶圆制造和封测领域占据一定份额，但比例不高。5G引擎叠加创新驱动，全球半导体行业处于上升期，中国集成电路市场占全球近34%的份额，在大基金二期成立的背景下，国内半导体行业有望实现规模扩张。
　　面板、LED迎来向上拐点，行业有望迎来复苏
　　LCD面板去库存接近尾声，主流TVLCD价格企稳。日韩厂商退出部分产能+产能稼动率降低将导致供给进一步收缩，奥运备货、补库存将带动LCD需求复苏，预计2020年二季度迎来复苏。LED行业库存处于底部，上游LED芯片行业集中度持续提升，下游照明出口仍然存在较大空间，Mini  LED、车载等新应用将有望带动LED行业复苏。
　　投资建议
　　2020年将迎来5G规模商用，进入新一轮景气周期，5G换机潮叠加智能手机零组件升级、TWS耳机出货量增长，半导体国产化仍将持续，液晶面板和LED行业有望开启复苏，电子板块将迎来2-3年上升周期，看好以下5条投资主线：
　　1、5G驱动智能手机零部件升级，天线等射频前端，推荐信维通信，建议关注卓胜微、麦捷科技；光学创新，推荐联创电子，建议关注欧菲光、水晶光电；金属小件，推荐精研科技，建议关注领益智造；设备，推荐大族激光；FPC，推荐鹏鼎控股，建议关注东山精密；
　　2、TWS渗透率提升，推荐立讯精密、欣旺达、歌尔股份，建议关注领益智造；
　　3、半导体国产化加速，推荐兆易创新、韦尔股份，建议关注通富微电、汇顶科技、北京君正、北方华创；
　　4、LCD面板及LED周期复苏，建议关注京东方A、深天马A；5、Mini  LED驱动LED复苏，建议关注三安光电、华灿光电。
　　风险提示
　　1、5G基建速度缓慢；2、5G智能手机换机不及预期；3、上游原材料价格波动；4、中美贸易摩擦。