美尔雅期货-软商品期权周报：白糖弱势震荡，棉花隐含波动率存在溢价-200106

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　　白糖期权：由于能源价格上涨导致巴西用更多的甘蔗来生产生物燃料乙醇，原糖期货周五收涨。印度糖厂表示：印度10月到12月糖产量较上年同期大幅减少30.22%至779万吨，但目前为出厂价稳定。巴西12月原糖出口量为128.69万吨，11月出口量为169.68万吨，去年同期为142.87万吨。国内目前甘蔗压榨进入高峰，随着春季前备货进入尾声，后期的需求逐步走弱，目前现货市场供货充足、库存逐渐累积以及12月份广西糖产量逐步增加，后期白糖上行压力较大60日历史波动率13.38%，波动率目前平稳下降，20日历史波动率回落11.32%，白糖的短期波动率在降低，已经开始回归到均值位置，而SR2005期权的隐含波动率处于13.83%，白糖隐含波率目前处于较低的位置。
　　棉花期权：美棉站上70美分后下探回补缺口，等待此后贸易谈判确切利好落地。上周轮入接连遇冷，市场囤货心态显著，交储热情下降，从销售率来看，整体现货销售情况较之去年有所回暖，与以往年度相比仍然落后。织厂开机率小幅回调，库存显著下降，为常家降价主动去库存。本周宏观信心转好、驱动偏多，国际联动驱动偏多，轮入限价压制作用减弱，盘面形态偏弱。受制于年关和订单未立即改善的原因，上空压力仍存，可短多后等待做空机会。60日历史波动率17.3%，20日历史波动率为13.26%，CF2005期权的隐含波动率处于18.13%，近期棉花的历史波动率比较弱。