新时代证券-化工行业周报：密切关注国际油价变化，配置优选行业龙头-200106

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　　本周个股观点：
　　上周上证指数周涨幅2.62%，沪深300周涨幅3.06%，申万化工指数周涨幅3.72%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，上周涨幅靠前品种R22（+13.33%）、DMF（+4.85%）、丙烯（+4.55%）、甲醇（+3.34%），跌幅靠前品种草甘膦（-6.67%）、二甲醚（-5.23%）、纯碱（-4.35%）、黄磷（-4.05%）、液化气（-3.67%）等。
　　最新WTI油价63.04美元/桶，周涨幅2.14%，布伦特油价68.70美元/桶，周涨幅2.74%。美国刺杀伊朗高级将领使得中东再次陷入紧张局势，未来中东地区原油供给存在巨大的不确定性，同时中美贸易谈判进展积极，市场风险偏好提升，国际油价持续上涨。展望未来，OPEC主动减产及中东紧张局势都将影响全球石油供给，若全球经济增长持续改善，原油供需将迎来边际改善。
　　受春节假期影响，国内主要化工品市场相对平稳，目前部分化工商品价格处于历史低位附近，建议布局有护城河的优势龙头企业，推荐万华化学、华鲁恒升。万华化学为全球MDI巨头，产能位列世界第一，公司享受国内工程师红利，内部研发激励机制完善，具有强大的技术护城河，行业景气低位依然保持较高的ROE水平，新产品、新技术将推动公司持续成长。华鲁恒升作为国内低成本煤化工标杆企业，每年较行业平均水平有超20亿超额收益，同时高油价下煤化工比较优势更大，公司乙二醇、醋酸、尿素具有较高的价格弹性。
　　农药行业下游需求较为稳定，国内安全环保高压将促进农药行业集中度不断提升，推荐国内菊酯、麦草畏龙头扬农化工，农药CDMO龙头联化科技。联化科技作为跨国企业长期合作的CDMO供应商，主要供应专利产品的重要中间体，具有较高的壁垒，同时CDMO定价采用成本加成模式，公司盈利能力稳定，未来随着盐城子公司的复产，公司将迎来业绩拐点。扬农化工通过整合中化以及扬农集团旗下优质农化资产及生产技术能力，不断丰富公司产品线，未来将成为综合农化平台企业。
　　萤石行业“小、散、乱”的行业格局正逐步改善，推荐萤石行业唯一上市标的金石资源；油价上行将带动下游产品涨价，建议关注PX-PTA-涤纶长丝产业链，推荐桐昆股份。
　　风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化