华创证券-金地集团-600383-2019年12月销售数据点评：全年销售高增，拿地逆势积极-200107

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　　事件：
　　金地集团公布12月销售数据，12月公司实现签约金额355亿元，同比增长24.0%；实现签约面积183.1万平方米，同比增长11.2%。1-12月，公司累计实现签约金额2,106.0亿元，同比增长29.7%；实现累计签约面积1,079.0万平方米，同比增长22.9%。
　　点评：
　　12月销售持续稳增、同比+24%，全年销售超2,100亿、同比+30%
　　12月公司签约金额355亿元，环比增长103.2%、同比增长24%；签约面积183.1万平，环比增长85.1%、同比增长11.2%；销售均价19,388元/平，环比增长9.8%、同比增长11.5%。1-12月公司累计签约金额2,106.2亿元，同比增长29.7%，涨幅较1-11月下降1.2pct；累计签约面积1,079.1万平，同比增长22.9%；累计销售均价19,519元/平，同比增长5.5%。本轮公司自17H2开始大力补库存，18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今销售持续回升一年多；考虑到2019年度公司拿地仍较积极，料2020年可售将继续保持充裕状态。目前一二线市场销售稳定，公司坚守一二线城市以及积极开工，将推动其销售弹性更佳。
　　12月拿地谨慎，但全年拿地面积/销售面积达121%，拿地额/销售额达56%
　　12月公司在土地市场获取南京、成都、湛江等城市的合计8个项目，拿地仍聚焦一二线。12月公司新增建面154万平，环比下降14.1%、同比下降19.3%；对应总地价71.6亿元，环比下降24%、同比下降14.5%；拿地金额占比销售金额达20.2%，较上年50.8%下降30.7pct；平均楼面价4,650元/平，较上年9,529元/平下降51.2%，拿地均价占比当月销售均价24%，较上年51.5%下降27.5pct。我们用公司19H1半年报以及7-12月公告拿地统计得到2019年度拿地金额1,180亿元，同比+28.5%，拿地金额/销售金额56%；拿地面积1,301万平，同比+38.4%，拿地面积/销售面积达121%；拿地均价9,070元/平，同比-7.1%，拿地均价/销售均价46.5%，较上年的51.5%下降5pct。按销售均价1.95万元/平估算公司2019年新增货值2,298亿元，高于同期销售2,106亿元。
　　投资建议：全年销售高增，拿地逆势积极，维持“强推”评级
　　金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+开工积极推动可售充沛+19年拿地保持积极之下，公司19-20年销售弹性更佳。19H1末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应19/20年PE分别仅6.4/5.3倍，18A/19E股息率高达4.1%/5.2%，并考虑到公司今年销售弹性依然较大，我们按照20年目标PE7倍上调目标价至18.83元，维持“强推”评级。
　　风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧