天风证券-吉利汽车-0175.HK-12月零售销量同比+97%，环比+21%-200107

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　　事件：
　　公司12月产销快报：12月批发销量达13.0万辆，同比+39%，环比-9%；其中新能源汽车销量达1.0万辆，同比+58%，环比-30%，领克品牌销量达1.1万辆，同比+87%，环比-24%。
　　事件点评：
　　12月零售销量超预期，全年批发销量目标达成，2020年销量有望超150万辆。从批发角度来看，公司全年实现销量136.2万辆，达成此前订下的136万辆的销量目标。公司本次保守设定2020年销量目标为141万辆，但我们认为在多款新车型的推动下，吉利年销量有望突破150万辆。从零售的角度来看，吉利12月交出17万辆的亮眼数据，较18年12月的8.6万辆（乘联会）和19年11月14万辆，分别大幅增长97%和21%。渠道库存单月下降4万辆，亦为2020年渠道加库做好了较充足的准备。
　　细分来看：
　　SUV：表现良好，明星车型齐发力。①博越：销售2.4万辆，同比+43%，环比+10.2%；②帝豪GS：销售1.2万辆，同比+12%，环比-12%；③远景SUV：销售1.0万辆，环比-6%；
　　轿车：整体迅速回暖。①新帝豪：销售1.9万辆，同比+23.7%，环比+1%；②远景：销售0.6万辆，同比+66%，环比-28%；③缤瑞：销售0.8万辆，环比+1%。
　　领克品牌新品即将上市。领克12月销量达1.1万辆，同比+87%，环比-24%。领克05定位轿跑SUV，同样基于CMA平台，计划搭载沃尔沃同款的2.0T发动机+爱信8AT变速箱，目前已开启预售，有望于2020年上半年正式上市（领克06亦有望上市），有望推动领克品牌影响力及销量再上一个台阶。
　　ICON等多款新车值得期待，有望打造新“ICON”。明年，吉利（除领克外）有望上市ICON、Preface、几何（第二款车型）等多款车型。其中ICON在广州车展期间用于预售的2020辆限量版车型于15分钟内被抢光，有望成为吉利下一个颇具影响力的新品牌。
　　投资建议：
　　长期来看吉利是非常具扩张力的自主龙头车企，并具备全球竞争的实力。目前汽车行业已逐步走出底部，稳步复苏。随明年行业缓复苏，龙头集中度有望进一步提升，从而驱动公司估值提升。由于此前较为乐观预计复苏速度和年末折扣力度，我们将公司19、20年净利润分别由100、135亿元下调至88、115亿元，对应当前PE16倍、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期、新车型销量不及预期等。