光大证券-东方财富-300059-2021年第三季度报告点评：财富管理平台效应凸显，业绩和ROE新高-211018

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事件：公司披露2021年第三季度报。

21年前3季度实现总营业收入96.36亿元，同比增长62.1%；归母净利润62.34亿元，同比增长83.5%。

互联网平台优势显著，ROE提高。

从收入端来看，公司三季度单季实现营业收入同比增48%至38.56亿元；归母净利润同比增58%至25.07亿元，保持较高同比增速。

受益于公司运营效益的提高以及管理费用率的下降，公司前三季度年化ROE提升至21%，较去年同期提升2pct。

从研发费用来看，前三季度公司研发费用同比提升127%到4.78亿元，研发费用的不断投入将进一步提高其互联网平台竞争壁垒。

经纪与两融业务维持高增速，市占率持续提升。

21年前三季度市场日均股基成交额1.12万亿元，同比增长22%。

在市场活跃度持续提升的背景下，公司经纪业务及融资融券业务规模同比大幅增长，2021年前三季度经纪业务净收入38.8亿元，同比增长53.1%。

受益于可转债的发行，东财两融业务快速提升，利息净收入17亿元，同比增长55.1%。

两融余额408.2亿元，较年初增长35.7%。

我们估计公司两融市占率上升至2.22%，较年初增长0.2个百分点。

基金销售业绩亮眼，买方投顾转型可期。

截至21年3季度全市场非货基新发规模7267亿元，环比增长31%，公募基金市场保持火热，公司基金销售额明显提升，保有市占率稳步提升。

根据中国基金业协会公布的数据显示，2021上半年天天基金权益类公募基金保有规模4415亿元，升至行业第四位；天天基金服务平台月均活跃访问用户数为557.8万，同比增长27.2%，客户群体保持较高增速。

随着居民财富管理需求增长以及公司获得买方基金投顾资格，天天基金陆续上线多种基金公司投顾产品，低佣策略和流量变现持续巩固领先地位，财富管理转型成果显著，成长前景广阔。

维持“买入”评级。

作为互联网+券商的特色标的，东方财富深刻把握财富管理的发展趋势，品牌优势、客户优势和管理优势将助力公司市占率不断提升，在传统的证券业务领域和以基金代销为主的财富管理领域都取得显著成果。

我们认为伴随大财富管理时代的发展和股债交易量的提升，公司“公募基金+基金代销+代理买卖证券”形成业务闭环，为财富管理大时代下显著受益标的。

基于公司活跃客户数提升保障业绩增长，我们上调原预测，预计21-23年净利润分别为74.12亿元（较原预测上调9.11%），95.98亿元（较原预测上调7.54%）和118.24亿元（较原预测上调11.21%），维持“买入”评级。

风险提示：二级市场大幅下跌，基金销售额大幅下降。