上海证券-教育行业：字节跳动推K12在线小班课，妙小程被三七互娱收购-200106

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　　一周表现回顾：
　　上周上证综指上涨2.62%，深证成指上涨4.13%，中小板指上涨5.06%，创业板指上涨3.87%。同期，教育A股上涨1.80%，教育港股上涨2.31%，教育美股上涨8.84%。股价涨幅较大的有立思辰（9.16%）、世纪鼎利（8.38%）、中公教育（6.60%）、凯文教育（6.06%）、文化长城（3.90%），股价跌幅较大的有拓维信息（-4.70%）、盛通股份（-2.11%）、紫光学大（-2.05%）、视源股份（-1.79%）、秀强股份（-1.56%）。教育港股方面，上周股价涨幅较大的有卓越教育集团（13.77%）、成实外教育（8.57%）、希望教育（8.09%），股价跌幅较大的有银杏教育（-2.06%）、中教控股（-1.93%）、中国东方教育（-0.89%）。教育美股方面，上周股价涨幅较大的有达内科技（61.04%）、流利说（13.79%）、无忧英语（9.80%），股价跌幅较大的有朴新教育（-10.74%）、瑞思学科英语（-8.09%）、博实乐（-4.35%）。
　　行业最新动态：
　　1、字节跳动推出“大力小班”入局K12在线小班课
　　2、妙小程获三七互娱收购发掘少儿编程更多潜能
　　3、昂立STEM完成数千万元B轮融资由一村资本领投
　　4、瑞思教育任命王励弘为CEO，孙一丁留任副董事长
　　5、轻轻家教宣布更名为“轻轻教育”
　　投资建议：
　　技术升级+服务下沉使得K12在线教育渗透率加快提升，K12在线教育仍处于快增长的量增时期，行业格局未定，头部雏形初显。根据艾媒咨询报告，2018年我国K12在线教育用户渗透率为12.1%，较2015年提高4个百分点，预计2019、2020年渗透率分别将达15.0%和18.8%，渗透加速，行业空间不断扩大。运营角度看，虽然用户量增长，但是用户过于分散，且未触网用户多分布在低线城市，在直播技术运用改善在线学习体验背景下，各大机构2019年发力渠道下沉，挖掘新流量。新东方在线以东方优播为触手布局三四五线城市，线下体验店降低获客成本，线上直播互动保障教学品质，2019财年末体验店门店数为63家，预计到2020财年末进入全国110-120个城市，进入快速扩张期。
　　风险提示
　　监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。