方正证券-万达电影-002739-《唐探》网剧上线口碑爆棚，“唐探宇宙”再扩边界，提升《唐探3》观影热度；《误杀》公映密钥延期，票房近10亿-200106

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　　事件：万达电影参与出品的《唐人街探案》网剧元旦于爱奇艺上线。
　　点评：
　　1、《唐探》网剧上线口碑爆棚，“唐探宇宙”再扩边界：《唐探》网剧截至目前豆瓣评分8.1，上线首日获猫眼网剧热度榜全平台第五/爱奇艺第四。制作团队来自电影原班人马，陈思诚担任监制与总编剧，曾获奥斯卡实景短片提名的柯汶利（电影《误杀》导演）担任导演，主演邱泽/张钧甯，配角全部由原班人马出境，角色与电影版主角直接关联，与电影版《唐探1》相同在泰国取景拍摄。自《唐探2》电影引入“世界名侦探排行榜”并建立基础体系后，网剧与《唐探3》电影将完善世界观，打造“唐探宇宙”IP。
　　2、《唐探》网剧提升《唐探3》观影热度：《唐探》网剧共3个故事单元12集，周更4集，春节前更新完毕，无缝对接《唐探3》春节档上映，形成电影与网剧的良性互动。近日《唐探3》曝光了首支送福曲《恭喜发财2020》MV，主演王宝强/刘昊然，以及刘德华出演，微博官博获40万观看量。目前电影猫眼想看115.3万，豆瓣想看12.9万，在多个平台位列春节档电影热度第一。
　　3、投资建议：关注公司20H1业绩弹性：
　　（1）影投：19Q4全国票房单季同增36%，春季档多部大片上映，公司作为影投龙头将受益；
　　（2）制片：出品《误杀》目前票房9.5亿，近期获公映密钥延期至2月12日；《唐探》网剧+春节档主投《唐探3》；
　　（3）18H1公司电影制作营收8亿元，其中《唐探2》票房32亿，贡献营收7亿元，毛利5.8亿元；19H1无重点主投项目，电影制作营收为2.7亿元；如《唐探3》票房与《唐探2》接近，则20H1电影制作业务有望实现较快增长，建议持续关注。
　　风险提示：商誉减值、影片撤档/换挡、票房不及预期、内容审查等风险