中银国际-被动元件行业点评：库存回补+5G需求，被动元件行业回暖-200105

《中银国际-被动元件行业点评：库存回补+5G需求，被动元件行业回暖-200105（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-被动元件行业点评：库存回补+5G需求，被动元件行业回暖-200105（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　据工商时报报道，近日，奇力新旗下旺诠针对大中华区代理商，全面停止厚膜电阻接单，国巨旗下通路商国益电子亦针对非直销客户，调涨电阻价格10～15%。
　　被动元件再传涨价信息，显示行业回暖。被动元件行业经过2017年至2018H1的一轮涨价囤货后进入去库存状态，企业开工率普遍偏低。经过长达一年多时间的去库存，行业库存水位已经接近正常水平。从台股月度营收数据看，自2019年9月份后，台湾主要被动元件企业整体营收同比降幅开始收窄，到11月份，同比降幅已经从9月份的近60%，收窄至30%左右。国巨、华新科的财报数据显示，台股国巨和华新科的存货周转天数在2019年一季度达到峰值之后，三季度已经明显降低。近期，被动元件大厂国巨等再传涨价、暂停接单新闻，显示行业上下游削减库存速度远超预期，已进入回补库存阶段。
　　5G终端用量增加，被动元件需求提升。5G时代，智能手机被动元件使用量预计会比4G手机有较大幅度提升，随着2020年5G手机的批量上市，被动元件需求将提升。根据信通院数据，2019年1-10月，国内市场已有20款5G手机上市，5G手机销量已经达到328.1万部。预计2020年，随着5G手机终端技术的成熟和价格的下探，5G手机有望实现快速渗透。
　　投资建议：被动元件行业在经历长达一年多的去库存后，行业库存已经接近正常水位，叠加5G建网和终端需求拉动，预计企业开工率将提升，上下游景气度将回暖。标的方面，推荐：洁美科技、顺络电子，建议关注：风华高科。
　　风险提示：行业补库存不及预期；5G需求不及预期。