华西证券-电子行业：主流尺寸电视面板价格全面回升-200107

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　　事件概述:
　　据群智咨询发布的电视面板价格预测数据显示，2020年1月主流尺寸的电视面板价格将全面上涨。相比于2019年12月，预计2020年1月32"、40"、43"面板价格分别上涨1美元，50"、55"、65"面板价格分别上涨2美元，75"面板价格下降1美元。
　　分析与判断:
　　供给侧出清，库存回归健康，行业稼动率仍处于低位，年终备货带动面板价格拐点确认。
　　电视面板行业属于重资产投入、产品具有标准化的特点，具备较强的周期属性。自2017年2季度电视面板价格到达周期高位以后，已经连续下跌近10个季度，此前面板价格已经跌破部分厂商的现金成本，三星SDC在2019年三季度关闭部分G8.5产线，减少对韩国G7及G8.5的投片，LGD对韩国G8.5产能进行大幅度精简，同时继续对G7.5进行产能控制。在年末促销和电视厂商备货的带动下，2019年底面板及整机厂商库存皆回归健康水位。鉴于面板价格仍处于底部，面板厂对产能有所控制，稼动率仍处于低位，预计2020年一季度的整体供应规模同比和环比继续下降。同时，受获利改善的驱动，面板厂涨价意愿强烈，2019年12月部分面板均价小幅反弹，群智咨询预计，1月主流尺寸价格将全面上涨，唯一下跌的75"面板价格跌幅将逐步收窄，并有望在春节后止跌回稳。展望2020年，电视面板供给端边际上有产能出清，同时需求端将有欧洲杯（6~7月）、东京奥运会（7~8月）两大体育赛事支撑，面板价格有望持续回升，开启景气上行通道。
　　回顾2019年12月面板价格预测数据，最终落地数据更为乐观。
　　群智咨询曾发布2019年12月电视面板价格数据（2019年12月20日），估算2019年12月40"、55"、65"面板价格分别为61美元、101美元、168美元，而此次（2020年1月6日）更新2019年12月最终数据，40"、55"、65"面板价格分别为62美元（上调1美元）、103美元（上调2美元）、170美元（上调2美元），说明面板价格修复好于此前预期，同时对于2020年1月面板价格的预测，较此前（2019年12月20日）预测数据同步上调1~2美元。
　　小尺寸手机面板与大尺寸电视面板存在联动性，在5G换机预期下，手机面板产业同样值得关注。
　　此前我们判断2020年中国5G手机市场将引领全球，提前繁荣。小米表态2020年将推出10款以上5G手机，高中端全覆盖，2000元以上机型全面支持5G，最新发布的红米K305G手机起售价低至1999元。我们认为，5G手机的快速渗透将缩短存量手机换机周期，对应2020年度手机出货量将呈现同比增长。手机面板多为定制化产品，打孔屏、刘海屏等定制化方案持续出现，使得手机面板价格相对稳定，未来伴随5G普及带动的总量增长，手机面板市场也将出现景气繁荣。考虑到手机面板与电视面板原材料和设备有共通性，且部分面板产线既可以做电视面板，也可以做手机面板，在电视面板价格转好、手机出货量提升的双重刺激下，面板产业有望实现大小尺寸共振，在关注大尺寸面板价格景气度反转的同时，也需要重视小尺寸面板的左侧机会。
　　重点推荐：
　　京东方A，深天马A，TCL集团（华西电子&通信联合覆盖）。
　　风险提示
　　宏观经济下行，面板行业需求持续下滑，智能手机出货量低于预期。