兴业证券-特宝生物-688278-专注于重组蛋白质及其长效修饰领域的特色药企-200107

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　　投资要点
　　专注于重组蛋白质药物及其长效修饰领域的特色药企：公司是一家从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的国家创新型医药企业，公司以免疫相关细胞因子药物为主要研发方向，已开发完成4个治疗用生物技术产品派格宾、特尔立、特尔津、特尔康等4个治疗性生物技术产品用于病毒性肝炎、恶性肿瘤等疾病的治疗。公司致力于为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病和免疫治疗领域提供更优解决方案。2016至2019年1-6月公司的营业收入分别为2.80亿元、3.23亿元、4.48亿元和3.19亿元，2016-2018年复合增长率为26.45%。
　　盈利预测：公司依托重组蛋白质及其长效修饰药物的研发平台，目前已经初步形成了具备一定规模的细胞因子药物产品群，公司现有血液肿瘤线和感染线两条成熟的产品营销线，已建立了遍布全国的营销网络，有力地保障了公司的业务拓展。短期来看，公司业绩最主要的推动力为生物制品国家1类新药-长效干扰素派格宾的放量，慢性乙型肝炎临床治愈研究项目若临床数据较为理想有望为公司提供强大的学术支持。未来公司将重点推进3个聚乙二醇长效生物制品（国家1类新药）YPEG-G-CSF、YPEG-EPO的临床试验进度，并继续开展多项具有重大市场潜力的候选创新型药物的临床前研究。重组蛋白质修饰平台技术也将助力公司后续品种开发。预计2019E-2021E年公司EPS分别为0.15元、0.25元、0.33元，建议投资者积极关注公司派格宾的放量和临床项目的进展情况。
　　风险提示：技术风险；临床试验及新药研发失败风险；药品未能中标及中标价格下降风险；行业政策变化风险；销售合规风险。