招商银行-物联网行业研究报告：万物互联，万象更新-191227

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　　■我国物联网市场空间巨大，未来将快速发展。2018年中国物联网市场规模达到1.43万亿元，预计2020年将突破2万亿元。物联网从架构上可分为感知层、网络层以及应用层。核心技术取得突破、必要成本逐渐下降、国家战略布局这三大核心因素驱动国内的物联网产业快速发展。
　　■传感器是感知层市场空间最大的领域。传感器是感知层的基础性元件，未来五年年均复合增长率预测约为12.66%，到2021年市场空间将突破2000亿元。传感器行业形成四大聚集区，其中长三角企业最多占比超过50%。微电子机械系统MEMS是未来的主流工艺，优选MEMS相关细分领域的头部企业，如瑞声科技、士兰微等。
　　■网络层的业务机会主要集中在无线模组和运营商产业链。无线模组是连接物联网感知层和网络层的关键环节，兼具标准化和定制化，在产业链中处于基础核心地位，银行资产配置优选第一梯队和第二梯队等具有较强竞争力的企业，如移远通信、日海智能、广和通等；物联网发展离不开5G网络建设，这将给三大运营商带来不小的资金压力，为运营商与银行的合作打开空间，同时也为我行切入运营商的产业链业务合作带来契机。
　　■应用层市场空间最大，智能家居、车联网、工业物联网是主战场。智能家居市场规模未来将达数千亿元，中游企业占据上下游整合优势，形成互联网巨头、传统家电和3C企业、创业公司三大阵营；车联网在物联网发展中有望受益较快，2020年市场规模有望达到4500亿元，产业链参与者众多；工业物联网蕴含巨大经济价值，我国占据有利优势，但还需要较长时间发展和培育。
　　■业务建议：感知层重点关注MEMS工艺相关的传感器企业；网络层将带来无线模组头部企业以及电信运营商的合作机会；智能家居行业家电厂商和高成长性初创企业具备合作机会；车联网建议关注汽车厂商和上游零部件厂商、车规级模组生产商以及在导航、娱乐、数据、内容等领域的领先企业。
　　■风险提示：技术创新风险、投资并购风险、国家政策变动风险、宏观经济放缓风险。