中泰证券-保险行业专题研究报告：新会计准则是否一定会增加保险公司会计利润的波动性并减少权益资产的配置？-200107

《中泰证券-保险行业专题研究报告：新会计准则是否一定会增加保险公司会计利润的波动性并减少权益资产的配置？-200107（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-保险行业专题研究报告：新会计准则是否一定会增加保险公司会计利润的波动性并减少权益资产的配置？-200107（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　随着保险公司即将逐步实施新金融工具法则（IFRS9），当前市场普遍关心2个问题：1)使用IFRS9新金融工具会计准则是否一定会带来保险公司净利润波动性的增大；2）在使用新会计准则后，保险资金运用方式是否会出于平滑利润波动性的目的减少权益资产的比重；本文尝试从资产端和负债端联动的新视角解答上述2大问题。
　　单纯只考虑使用金融工具新法则（IFRS9）会带来利润波动的扩大：
　　a) 2018年年报和2019年中报里国寿，太保，新华和人保四大公司金融资产中不满足业务模式SPPI条件的金融资产规模为1600亿至6050亿元，占各自金融资产的比重分别达到了16%-36%。根据新金融工具的规定，无法通过SPPI业务模式测试，且并不是通过收取合约现金流量和出售达成现金流获取目的的金融资产，将被分类FVTPL，从而大幅增加利润表的波动；
　　b)平安集团2017年12月31日账面上记做AFS的金融资产中有48.82%于2018年1月1日重分类为FVTPL，50.98%计入FVOCI，0.2%计入AMC，因此在金融资产重分类中，对利润表影响直接的FVTPL的比重大幅提升；
　　资产端必须和负债端合并考虑，不同类型账户相同的会计收益稳定性要求下对权益类资产配置的约束也各有差异。
　　a)资产端IFRS9法则需要和负债端的IFRS17法则统一考虑。
　　财政部和国际会计准则理事会出于避免保险公司因实行新金融工具会计准则导致资产和负债的错配，均将IFRS9的实施法则和IFRS17的生效时间统一。
　　IFRS7法则通过以下两个途径降低对利润波动影响：目前准则下负债端变动影响直接进入损益表，而IFRS17下保险公司可以选择将准备金变动计入其他综合收益，同时新会计准则将精算假设变化计入合同服务边际逐年而非一次性释放
　　b)不同产品账户在相同的会计收益稳定性要求下，对权益类资产配置的约束也各有差异。
　　部分分红、万能账户可采用浮动收费法VFA进行负债计量，利差可以由CSM吸收，权益资产以及基金的市价波动对会计收益影响较小，因此权益配置将不会受到较大制约。
　　传统险账户和产险账户一般采用要素法BBA进行负债计量，保单发行和报表时点折现率变动造成的准备金变化计入权益，折现率采取时点数使得资产负债两端受利率波动影响更为同步，因此会计收益波动方向不确定，权益配置将受到会计收益稳定性要求的制约。
　　投资建议：在新金融工具法则（IFRS9）和国际保险合同会计准则（IFRS17）实施后，将更为考验各个公司分账户资产负债配置能力，金融资产重分类选择等细节能力。推荐资产负债管理较为细致和获取优质资产能力强的中国太保，中国人寿，中国平安，新华保险和中国财险。
　　风险提示：代理人数量和质量均出现下滑，国债长端收益率大幅下行，权益市场大幅波动