国联证券-公用事业行业点评报告：浙江省远期规划生活垃圾全部焚烧处理-200107

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　　事件：
　　浙江省发改委发布《浙江省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019―2030年）》
　　投资要点：
　　2020年全省基本全焚烧处理，2030年全省全部焚烧处理
　　按照规划要求，2019-2020年浙江省在建类生活垃圾焚烧发电设施处理能力1.775万吨/日，新增拟建类生活垃圾焚烧处理能力1.375万吨/日，到2020年底，全省生活垃圾焚烧发电处理能力达到8万吨/日以上，全省生活垃圾焚烧处理能力基本满足生活垃圾处理需求，到2030年底，全省生活垃圾焚烧发电处理能力达到9万吨/日以上，全省生活垃圾全部实现焚烧处理。
　　近期而言，“十三五”末期垃圾焚烧项目新投运规模有望超预期
　　根据“十三五”规划，18-20年年均预计投产8.66万吨/日，较此前三年有望翻倍增长。浙江省2020年规划规模远超国家“十三五”规划对于浙江省的规模要求，“十三五”规划要求浙江省2020年焚烧处理能力达到4.72万吨/年，焚烧处理占比72%，而浙江省2018年底已具备5.61万吨/年的焚烧处理能力，焚烧处理率65%，2020年目标8万吨/日，明显超过国家“十三五”规划。预计2020年行业实际的新投运规模有望超过根据“十三五”规划计算的理论值。
　　远期而言，国内垃圾焚烧仍可能有较大建设空间
　　远期而言，浙江省计划至2030年实现全省生活垃圾全部焚烧处理，而根据“十三五”规划，2020年底全国焚烧率约54%。浙江省是国内最早进行垃圾焚烧的几个省份之一，有望作为示范省份带动其他省份进一步提升焚烧处理比例，乐观估计长期来看，国内垃圾焚烧建设市场仍有较大空间。建议关注垃圾焚烧运营企业如旺能环境（002034.SZ）及瀚蓝环境（600323.SH），19-20年投运高峰期带来业绩较快增长，且长期来看垃圾焚烧市场仍有空间，公司仍有较大发展潜力。
　　风险提示
　　发电补贴下降；入炉垃圾量下降；单吨处理成本提升；融资成本提升