中信期货-化工周报：能源延续强势，化工仍存支撑-211017

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逻辑：政策边际有放松的迹象，下游生产较9月份底明显上升，但开工率仍低于限产之前水平。

生产的下降加快了坯布库存的消化，并提升了下游的备货需求。

聚酯开工率与节前变化不大，库存较节前继续下降，目前聚酯综合库存的分位数降至34%附近，不过聚酯的结构性压力继续延续，其中，FDY库存分位数仍在9成以上。

上周四川能投、虹港石化、逸盛大化重启，福建百宏提负，PTA开工率提升至72%附近。

古雷石化乙二醇装置投产，国内产能规模提升至2039.5万吨；开工率方面，煤制乙二醇装置平均开工率近4成，国内乙二醇装置综合开工率近6成，仍处在较低的水平；库存方面，乙二醇港口库存处在低位，短期港口库存未见明显的扩张动能。

整体逻辑：政策主导下的限产边际在放松，下游生产在提升，但开工率仍低于限产之前水平；聚酯价格及现金流修复，库存下降，但开工率仍处在低位；PTA开工率上行，供需边际走弱；MEG港口库存仍处在低位，短期价格仍呈现偏强状态。

操作策略：PTA开工率的上升，一方面加大PTA供需压力，抑制PTA加工费；另一方面提升PX需求，近期PX价格转强，PX加工费低位修复。

总的来讲，PTA处在成本上行与加工费调整之间的动态关系。

乙二醇价格维持偏紧状态，但波动率大幅扩张之下，建议多单减持。

继续看好短纤价格以及短纤加工费的扩张机会。

风险因素：限产政策风险、聚酯恢复不及预期风险、原油价格回落风险。