西南证券-三联虹普-300384-业绩符合预期，业务多点开花看好未来发展-200107

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　　事件：公司发布业绩预告，预计2019年实现归母净利润1.8-1.9亿元，同比增长60%-70%，其中非经常性损益影响金额约为1196万元，符合我们的预期。
　　公司业绩符合预期，在手订单充裕成长确定性高。公司单四季度预计实现归母净利润3083万元-4214万元，扣非后归母净利润为2918万元-4049万元，同比增长49%-107%，业绩符合我们预期。业绩大幅增长的主要原因包括（1）国内伴随上游原料己内酰胺产能释放，推动聚酰胺产业链上下游配套投资活跃，确保公司在手订单充足及业绩较快速增长；（2）公司控股子公司Polymetrix在PET工业丝、瓶级切片领域业务稳定增长，并先后签约多个国际重要再生PET项目，在食品级再生PET技术领域展现出巨大的发展潜力；（3）公司参股的浙江工程设计有限公司发展良好，有效增强公司己内酰胺产业链技术完备性及项目承接能力，为业绩增长作出一定贡献。公司目前在手订单超过30亿元，未确认收入订单金额超过18亿元，未来成长确定性极高，成长潜力巨大。
　　Polymetrix带动业绩增长，再生PET订单大增将成为新增长点。公司在2017年收购Polymetrix  80%股权，Polymetrix具备35年SSP技术积累优势，是万吨级以上食品级再生PET领域技术龙头，市场占有率超过90%。2018年Polymetrix新签订单4.2亿元。Polymetrix是国际上唯一能够提供食品级rPET“一站式”解决方案的公司，2018年rPET新签订单1.8亿元，2019年预计超过3.5亿元，其中Polymetrix公司与法国Veolia集团签订的食品级再生PET行业单体合同额最大项目已经实现效益。欧盟批准从2021年起将禁止生产和销售一次性塑料制品，2025年要求成员国一次性塑料瓶回收率达到90%，2030年欧盟所有塑料包装都将可重复使用。未来rPET订单有望继续大幅增长为公司未来打开新的成长空间。
　　与华为签订战略合作协议，发布化纤工业智能体解决方案。公司10月17日公告，子公司三联数据与华为签署《战略合作协议》。三联数据是公司2018年与化纤领域核心装备制造商――日本TMT成立的合资公司，完成对行业关键技术Know-how及销售渠道的整合。此次与华为深度合作，公司研发了端-边-云协同的化纤工业智能产线整体解决方案，目前阶段主打三个产品，包括智能一体化控制柜，旨在帮助化纤产线一站式完善数字化基础，以及两套高精度智能机器人系统，旨在针对化纤行业生产流程上的自动化断点问题。公司将在化纤行业的增量与存量产线进行产品推广，成为新的业绩增长点，公司商业模式也将从订单式向订单+商品式转变。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.92、2.58、3.49亿元，对应PE分别为29X、22X、16X，维持“持有”评级。
　　风险提示：政策风险，锦纶行业固定资产投资额不及预期的风险，公司订单数量不及预期的风险，公司应收账款无法收回的风险，公司下游产品需求不及预期的风险，产品价格或大幅波动的风险。