华龙证券-2019年12月CPI、PPI数据点评：CPI节前继续冲高-200109

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　　事件回顾：
　　国家统计局发布数据显示，2019年12月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%。其中，城市上涨4.2%，农村上涨5.3%；食品价格上涨17.4%，非食品价格上涨1.3%；消费品价格上涨6.4%，服务价格上涨1.2%。
　　12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.1%；食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品和服务价格均持平。2019年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.9%。
　　2019年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比持平。2019年全年，工业生产者出厂价格比上年下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。
　　数据点评：
　　一、CPI环比由涨转平，同比涨幅与上月相同
　　从环比看，CPI上月上涨0.4%，本月持平。其中，食品价格由上月上涨1.8%转为下降0.4%。食品中，猪肉供给紧张状况进一步缓解，价格由上月上涨3.8%转为下降5.6%。牛肉和羊肉价格涨幅回落至0.1%和0.2%，鸡肉和鸭肉价格下降4.9%和1.9%。鸡蛋供应充足，价格下降5.5%。受冷空气及大范围降雪影响，鲜菜、鲜果生产和储运成本增加，价格分别上涨10.6%和0.6%。非食品中，受调价影响，液化石油气价格、汽油和柴油价格均上涨。从同比看，CPI上涨4.5%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨17.4%。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格上涨，交通和通信价格下降。
　　二、PPI环比由降转平，同比降幅收窄
　　从环比看，PPI由上月下降0.1%转为持平。其中，生产资料价格由上月下降0.2%转为持平；生活资料价格由上涨0.3%转为下降0.2%。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、燃气生产和供应业；由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业；农副食品加工业由涨转降。从同比看，PPI下降0.5%，降幅比上月收窄0.9%。其中，生产资料价格下降1.2%，降幅收窄1.3%；生活资料价格上涨1.3%，涨幅回落0.3个百分点。
　　三、CPI节前继续冲高PPI短期将回升
　　受到春节效应因素影响，预计2020年1月CPI同比数据将继续冲高。未来货币政策偏紧的概率很小，因此今年上半年在猪肉价格高企的情况下整体水平还会相对偏高。PPI剔除短期影响因素，全年继续维持当前水平概率较大。